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第六章 长期筹资决策1文档
第六章 资本结构决策
1. 资本成本
2. 杠杆效应
3. 资本结构决策
华东公司的资金筹措方案
• 华东公司打算扩大生产规模,公司准备筹集资金400万元,其
中60万元可以通过公司内部留存收益解决,其余340万元需要
从外部筹措.筹措方案:
1. 发行长期债券3.4万张,每张面值90元,票面利率11%,
筹集费率2%,所得税率33%,溢价10元发行.
2. 以面值发行优先股34万股,每股10元,筹集费率3%,股
息率为12%;
3. 以面值发行普通股340万股,每股1元,筹集费率4%,预
计第1年末每股股利0.096元,股利预计年增长率为5%;
• 应该采用哪种筹资策略?
第一节 资本成本
The Cost of Capital
一、含义(Conception) :
资本:企业所筹集的长期资本.(这章定义)
资本成本:企业为筹集和使用资本而付出的代价。
在有风险的条件下, 是投资者要求的必要报酬率.
二、构成(Structure) :
–用资费用(资金占用费):企业占用资金而付出的费用。
(经常发生)
–筹资费用:资金筹集过程中需支付的费用。
(一次性发生)
资本成本计算
Calculation of Capital Cost
• Source of Capital
• 个别资本成本率:
–长期借款资本成本 Long-term Loan
–债券资本成本 Bond
–商业信用资本成本 Commercial Credit Loan
–优先股资本成本 Preferred Stock Fund
–普通股资本成本(3种方法) Common Stock Fund
–留存收益资本成本 Internal Common Equity
• 综合资本成本率(Optimal Capital Cost)
• 边际资本成本率(Marginal Capital Cost)
个别资本成本公式
—不考虑货币时间价值原理(一般模式)
年税后用资费用
个别资本成本率
实际筹资额
D D 1. 不同筹资方式的个别资本成本率的对比标准
K
P f P(1F) (税后对比,同时反映了长期资本对税的影响)
2. 筹资费用和用资费用与资本成本率的正向关系
3. 个别资本成本与实际利率的关系
(对比标准不同)
K 资本成本率
D 年税后用资费用(年度费用)
P 筹资需求额
f 筹资费用额F 筹资费用率 P184
?
1. 长期借款筹资的用资费用是什么?
长期借款的资本成本是如何测算的?
长期借款的实际利率和资本成本的关系是什么?
2.长期债券筹资的资本成本计算有几种方法,是什么?
长期债券筹资的资本成本与市场利息率的关系是什么?
3. 股权筹资方式资本成本确定的基本原理是什么?
4. 优先股资本成本确定的基本原理是什么?
5. 普通股资本成本确定的方法有哪些?
6. 留存收益资本成本与普通股资本成本的联系与区
别是什么?
个别资本成本
•长期借款的资本成本
税后实际利息率;当筹资费用很少时,可忽略
•长期债券的资本成本
(1)不考虑货币时间价值
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