_走出去_战略下中国对外直接投资的母国约束研究探究_周君文档.pdf

2012年第2期 总第336期 第31卷 “走出去”战略下中国对外直接投资的 母国约束研究 周 君 张 震 摘要：本文以一般性的对外直接投资决定因素为模板，改进OLI 折衷模型，引入“母国约束”，在总结中 国近年来对外直接投资的发展历程及潜在的动因的基础上，构建了中国对外直接投资的母国决定因素的 分析框架。然后，结合中国的经济发展水平、开放程度和政策措施，分析了中国对外直接投资的驱动因素 及其影响机制，据此设定若干假设并一一进行了验证。同时，从中国的“走出去”战略出发，分析了中国对 外投资的政策因素影响。 关键词：对外直接投资；决定因素；母国约束 JEL分类号：C12；E22 ；F21 一、前言 近二十年来，许多发展中国家和经济转型期国家的对外直接投资规模呈现出较为强势的增长，并且在 全球的对外直接投资的流入与流出中占据越来越大的比重。截止到2008 年底，世界主要发展中国家和转 型期国家的对外直接投资流量约占全球FDI 流出总量的18.91%，总规模约为3512.06 亿美元。从2003 年至 2008 年发展中国家和转型期国家对外直接投资的年平均增长率高达44.07% ，比同期发达国家FDI 流出的 年平均增长率高出约18.93 个百分点。而中国作为最大的发展中国家，近年来FDI 流出的规模也显著提 高。据商务部统计，2010 年我国境内投资者共对全球129个国家和地区的3125 家境外企业进行了直接投 资，累计实现非金融类对外直接投资(下同)590 亿美元，同比增长36.3% 。显然，传统的FDI 理论无法有效 作者简介作者简介 周君：中央财经大学副教授，系主任； 张震：中央财经大学研究生。 *本文研究得到教育部人文社会科学研究青年基金项目资助（批准号：11YJC630301）和中央财经大学“211 工程”三期资助。 感谢匿名评审人的建议，本文文责自负。 －87 － “走出去”战略下中国对外直接投资的母国约束研究 解释发展中国家和转型期国家的企业对外直接投资行为的兴起，缺乏经济竞争力的经济体为什么会更愿 意将资本投资于海外市场？宏观视角下决定一国对外直接投资的动因或条件究竟该如何甄别？发展中国 家和转型期国家FDI 流出的决定因素的影响机制是什么？ 从2002 年到2010 年是中国对外直接投资的高速稳步发展阶段。从中国经济发展的内在动机来说，本 阶段中国市场化经济体制的改革已经步入正轨，经济快速发展，国内企业逐步成熟、壮大起来，同时大量外 资的涌入，导致国内市场的竞争加剧，从而导致对外直接投资逐渐成为中国企业长期发展战略的重要组成 部分。2001 年中国加入WTO 为对外直接投资创造了开放、透明的国际环境。另外，中国实施的“走出去” 战略与政策措施也对本时期中国对外直接投资的迅速和持续增长，起到了重要的促进作用。然而，中国的 对外直接投资有其独特的发展“路径”，图1描述了1982年到2010 年中国对外直接投资的演变趋势和发展 历程，包括三个阶段：第一阶段从1982年到1991年，是中国对外直接投资的起步阶段，规模很小，平均值仅 为5.38 亿美元，绝大多数属于政府投资，企业所有权优势有限。第二阶段从1992年到2001 年，是中国对外 直接投资的波动阶段，中国对外直接投资的规模迅速增加，但也呈现出不稳定发展的态势，对外直接投资 行为仍然受到偶然因素和短期利益目标的驱动，政府也没有完善的引导或管制的政策与措施。第三阶段 从2002 年开始，中国对外直接投资增长强劲而持续，迅速增加到500 亿美元以上，表现出良好的发展势头。 700 600 500 400 300 200 100 0 2 4 6 8 0 2 4 6 8 0 2 4 6 8 0