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项目 现金流量 时间（年） 系数 现值 继续用旧设备： 旧设备变现价值 旧设备变现损失减税 每年付现操作成本 每年折旧抵税 两年后大修成本 残值变现收入 残值变现净收入纳税 合 计 （10 000） （10 000-33 000）×0.4=（9 200） 8 600×（1-0.4）=（5 160） 9 000×0.4=3 600 28 000×（1-0.4）=（16 800） 7 000 （7 000-6 000）×0.4=（400） 0 0 1~4 1~3 2 4 4 1 1 3.1699 2.4869 0.8264 0.6830 0.6830 （10 000） （9 200） （16 356.68） 8 952.84 （13 883.52） 4 781 （273.20） （35 979.56） 更换新设备 设备投资 每年付现操作成本 每年折旧抵税： 第1年 第2年 第3年 第4年 残值收入 残值净收入纳税 合 计 （50 000） 5 000×（1-0.4）=（3 000） 18 000×0.4=7 200 13 500×0.4=5 400 9 000×0.4=3 600 4 500×0.4=1 800 10 000 （10 000-5 000）×0.4=（2 000） 0 1~4 1 2 3 4 4 4 1 3.1699 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6830 0.6830 （50 000） （9 509.70） 6 545.52 4 462.56 2 704.68 1 229.40 6 830 （ 1 366） （39 103.54 * 更换新设备的费用总现值: 50 000+5 000(1-0.4)(P/A,10%,4)-[18 000×0.4×(P/S,10%,1) +13 500×0.4×(P/S,10%,2)+9 000×0.4×(P/S,10%,3) +4 500×0.4×(P/S,10%,4)]-10 000×(P/S,10%,4) +(10 000-5000)×0.4×(P/S,10%,4) = 50 000+9 509.70-[6 545.52+4 462.56+2 704.68+1 229.40] -6 830+1 366 = 39 103.54(元) 更换新设备的费用总现值比继续使用旧设备的费用总现值多： 39 103.54 - 35 979.56 = 3 123.98（元） * 经过计算比较继续使用旧设备的费用总现值为 35 979.56元，使用新设备的费用总现值为 39 103.54 元，使用新设备比使用旧设备费用现值多出 3 123.98 元，因此，继续使用旧设备比较好。 五、多项投资项目组合的决策（P166） （一）资金总量无限制情况下的决策 （二）资金总量有限制情况下的决策 * 六、风险条件下的投资决策 （一）投资项目的风险分析（P169） 1、计算投资项目有效期内各年的现金净流量的期望值 * 2、计算各年的现金净流量期望值的现值（EPV） 3、计算各年的现金净流量的标准差（dt 或?) 4、计算各年的现金净流量的标准差的现值（即综合标准差D） * 5、计算该项目的综合标准离差率（Q或V） 项目的综合标准离差率（Q或V）是反映考虑时间价值情况下，项目的综合风险程度的指标。 （二）风险投资决策（P172） 1、风险调整贴现率法 2、肯定当量法 * 第三节 证券投资 一、概述 1、证券： 指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以转让的凭证。 2、证券投资： 购买股票、债券等金融资产。 3、证券投资与项目投资 * 1）项目投资： 购买固定资产等实物资产，属直接投资。 2）证券投资： 购买金融资产，属间接投资。 3）项目投资决策： 创造备选方案，然后进行分析，选择行动方案。 4）证券投资决策： 从证券市场中选择适宜的证券并组成证券组合，作为投资方案。