股权结构变动跟公司治理的关系_以国美为例文档.pdf

案 例 研 究 FRIENDS OF ACCOUNTING 股权结构变动与公司治理的关系 ———以国美为例 北京林业大学经济管理学院 郭雅芝 江晏时 凌思真 【摘 要】股权结构是公司治理结构的基础，股权结构的变动与公司治理密切相关，其中，大股东股权的变动对公司治理的影响尤为重 要。文章以国美电器为例，以国美大股东的股权变动为线索，分析“国美事件”产生的原因及其在公司治理方面的缺陷，并提出相关建议，为 我国上市公司在公司治理过程中提供借鉴。 【关键词】大股东；股权结构；公司治理 现代公司制度的产生，使企业在充分利用资本市场扩大公 导致2010 年“国美事件”的发生。针对国美事件，各方学者都对 司规模、提高经营业绩的同时，也由于两权分离、股权多元化等 其股权控制之争、公司治理等方面进行了激烈的评论与探讨，但 带来了一系列的公司治理问题。一个好的公司治理机制应当使 对其进行系统性研究分析的并不多。因此，本文以国美电器控股 公司在充分享受资本市场带来的规模效应的同时，合理地制衡 有限公司大股东的股权变动为线索，探讨如何完善公司治理结 利益相关者的权利与义务，使公司的价值最大化，否则就会引 构，使之与股权变动相结合，保护公司利益相关者的权益。 起相关者利益的冲突，影响公司的健康发展。由于现代公司治 理结构的复杂性，这种冲突是多方面的，主要包括大小股东、股 一、国美大股东股权结构的变动 东与管理层、股东与债权人等之间的利益冲突，其中作为公司 在国美电器上市之初，创始股东黄光裕家族掌握着国美电 创始人的股东影响尤为重要，其股权变动、在公司组织结构中 器控股有限公司绝对的控股权，黄光裕作为第一大股东拥有 74.9% 2006 3 地位作用的变化都会给公司治理带来很大的影响。 的股权。在 年 月份黄光裕将所持国美电器剩余 国美电器是中国家电零售业的巨头之一，在创始人黄光裕 35% 的股权注入上市公司，其在上市公司持股比例上升至 的领导经营下，国美电器控股有限公司于2004 年在香港成功上 75.67% ，在同一年里，其通过向摩根士丹利、摩根大通等出售股 市，至此，国美电器的企业性质由传统的家族式企业转变为现代 份，持股比例下降至68.26% ；在换股收购永乐后，黄光裕持股比 公司制度的股份有限公司。而随着公司上市后资本扩张、引入机 例被摊薄至51.18% 。在接下来的2007 年和2008 年两年间，经 构投资者以及一系列兼并扩张行为，创始人黄光裕家族的绝对 过出售股份等举动，黄光裕的持股比例下降到39.48% ，黄光裕 控股地位已经悄然发生了变化，加之黄光裕涉及司法事件后，公 已由绝对控股的地位变为相对控股股东，直到黄光裕被羁押退 司的董事会结构也随之发生了巨大的变化，这一系列变动最终 出董事会后，股权稀释对其发挥决策作用的不利影响终于显现。 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 4. 以文化价值链提升城市核心竞争力 5.注重城市形象产品的开发 产与名牌、形象建设，推动城市品牌的塑 城市的文化内涵是城市价值链的 城市形象产品是指城市中代表城市产 造，有助于城市无形资产的形成，以真正 有机组成部分。 以文化色彩构筑的高 业特征和形象个性的产品，能对城市经济发 发挥城市无形资产对于城市经济发展所 附加值，能够真正体现出无法企及的 展起主导作用，能促进城市对外交流，对城 具有的促进作用。建立有效的无形资产运 城市品牌和城市竞争力。构筑城市文 市知名度产生重大影响，引起人们对城市认 营机制和发展战略，不仅能提升城市形象 化价值链的目标，形成具有超越技术 知、崇尚和向往。城市地方特产能让人们把 和知名度，更可产生巨大的经济效益。● 和产业层面的文化价值体系，不仅是 产品同城市联系起来，如“北京烤鸭”、“金华 用文化去感染和征服，而且是要用文 火腿”、“哈密瓜”等，历时久远，口耳相传，这 【参考文献】 化去引导和规范城市的经济行为。城