星城石墨争做全球顶级锂电负极材料供应商.PDF

商 业 模 式 DONGXING SECURITIES 星城石墨：争做全球顶级锂电负极 2016 年11 月20 日 新三板 商业模式 东 材料供应商 兴 证 ——新三板公司商业模式研究之七十六 券 杨若木 分析师 执业证书编号：S1480510120014 股 yangrm@ 010 份 张高艳 联系人 执业证书编号：S1480116080036 有 zhanggy-yjs@ 010 限 岳鹏 联系人 公 司 624319506@ 010 证 韩宇 联系人 券 hanyu@ 010 研 洪一 联系人 究 hongyi0214@ 010 报 告 1. 公司情况 1.1 主营业务 湖南星城石墨科技股份有限公司（831086.OC ，以下简称“公司”）的主营业务是锂电池负极材料的研发、 生产和销售。公司主要产品有锂电池负极材料、碳素产品、石墨烯、碳基复合材料等，覆盖动力（电动汽车、 储能）、消费电子类（软包、圆柱、方壳）等锂电池领域。公司先后为2008 年北京奥运会、2010 年上海世 博会提供电动大巴负极材料的研发支持和产品供应，是国内先进的锂电池负极材料专业供应商。 负极材料是锂电池四大关键组成材料之一，成本占锂电池5%- 15%，对锂电池的性能、稳定性有着关键作用。 图1：锂电池成本构成 资料来源：网络资料，东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 商业模式研究 星城石墨：争做全球顶级锂电负极材料供应商 DONGXING SECURITIES 1.2 业绩表现 公司近年来业绩表现亮眼，营业收入和净利润快速增长。公司抓住2015 年新能源汽车市场爆发的机遇，在 维持原有常规产品份额的基础上实现了向动力电池供应商的转变。2015 年公司扣非归母净利润 1371.67 万 元，同比增长 199.85%；2016 年上半年公司扣非归母净利润超过 1774.60 万元，同比增长395%。公司净 利润的大幅提高得益于产品的转型升级、毛利率的提升和日渐显著的规模销售效益。 图2 ：公司营业收入及增速 图3 ：公司归母净利润及增速 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 1.3 发展战略 公司在资本市场和经营管理两方面均有明确的战略规划。资本市场上，公司挂牌新三板，利用新三板的融资 功能为自身发展提供资金支持。经营管理方面，公司提出了三年、五年和十年三步走战略，为公司的发展提 出了清晰的目标和规划。 图4 ：公司发展战略 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 2. 公司亮点 2.1 市场前景 锂电池行业整体向好。2010 年以来，全球锂电池总产量年均增速超过25%。近年来锂电池上游负极材料产 业向我国转移，2015 年我国负极材料出货量达到7.28 万吨，占全球总量64%。受益于国内新能源汽车市场 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 P3 商业模式研究 星城石墨：争做全球顶级锂电负极材料供应商