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公开信息跟私人信息的识别跟中国股市的过度自信研究探究文档
第 26 卷第 10 期 统计研究 Vol . 26 , No10
2009 年 10 月 Statistical Research Oct . 2009
公开信息和私人信息的识别与
中国股市的过度 自信研究
王 郧 欧阳红兵
内容提要 :本文是对中国股票市场过度 自信问题所作的实证研究 。本文在投资者对公开信息和私人信息有不
同反应的假设基础上 ,建立一个两变量向量自回归模型 ,着重考察了A 股市场价值加权和平均加权的股票收益率
和交易量对私人信息和公开信息冲击的不同反应 。实证结果表明:与美国股市的情况类似 , 中国A 股市场上投资
者对公开信息反应不足 ,而对私人信息反应过度 ,并且私人信息短期内可以造成剧烈冲击 ,而公开信息冲击较小且
不持久 ,投资者确实存在过度 自信现象 。
关键词 :过度 自信 ;交易量 ;公开信息 ;私人信息
( )
中图分类号 :C812 文献标识码 :A 文章编号 :1002 - 4565 2009 10 - 0080 - 08
On the Identif ication of Public Information and Private Information
and the Overconf idence in China ’s Stock Markets
Wang Yun Ouyang Hongbing
Abstract :This paper is an empirical study on the overconfidence effects in China ’s stock markets. Based on the assumption
that investors react differently to public and private information , we set up a Bivariate Vector Autoregression Model (BVAR) to
examine different responses of valueweighted and equalweighted stock returns and trading volume from public and private
information shocks. The results show that , similar with the case in US stock markets , investors underreact to public information
and overreact to private information in Ashare market . Private information shocks may bring great volatility in the shortrun ,
while private information shocks are weak and cannot persist , i . e . , investors have overconfidence features indeed.
Key words :Overconfidence ; Trading Volume ; Public Info
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