银行电子回单系统龙头.pdf

金融电子 宋卫华 张微 021 银行电子回单系统龙头 zhangwei1@ 2009年 12月 2日 ——三泰电子 （002312）新股点评报告 （ ） 新股点评 报告关键要素: 专注于为银行提供电子设备及系统软件；营业收入增长较快，盈利能力突出；电子回单系统稳居行 业首位；银行安防监控业务快速增长。 事件: 三泰电子明日上市。三泰电子11月24日发行1500万股A股，发行价28.6元，发行后的总股本为5915 万股，募集资金4.29亿元。 点评: 专注于为银行提供电子设备及系统软件。主要产品包括电子回单系统、ATM监控系统及银行数字化 网络安防监控系统。公司的客户主要为银行类金融机构以及直接为银行提供ATM设备的厂商，具体 包括工、农、中、建等商业银行和城市商业银行，以及日立、迪堡、NCR等ATM设备制造商。 营业收入增长较快，盈利能力突出。近三年主营业务收入复合增长率达到60.47%。报告期内，公司 凭借核心技术优势保证了产品价格的稳定，产品综合毛利率维持较高水平，2008年为40.63%。 表 1：三泰电子三年又一期收入增长数据 单位：万元，% 项目 2009年 1-6月 2008年度 2007年度 2006年度 营业收入 10,222.29 24,378.53 18,472.35 9,329.59 增长率 45.28% 34.11% 92.10% 31.19% 营业成本 6,376.21 14,359.34 11,007.44 5,634.20 综合毛利率 37.42% 40.63% 40.77% 39.62% 营业利润 348.35 3,147.61 3,308.12 792.05 利润总额 931.88 4,080.08 3,965.60 1,347.78 归属于母公司所有者的净利润 805.94 3,611.11 3,372.26 1,227.61 数据来源：招股说明书 电子回单系统稳居行业首位。1、公司是国内最早从事电子回单系统研发、制造的企业，2008年公 司电子回单系统市场占有率为59.24%，稳居行业龙头地位。2007年、2008年及2009年1-6月该项业 务收入分别同比增长36.18%、18.30%和186.83%。2、电子回单系统市场空间很大。国内商业银行的 营业网点约为20万个，考虑到其中有一部分网点对公业务很少，不需要配置该系统，有效需求大约 为网点的60%，也有12万个，而目前各级银行网点使用电子回单系统的总数不足2万个，市场空间依 然很大，预计未来三年公司电子回单系统增速将维持在35%左右。3、合作运营模式为后续持续增长 奠定基础，考虑到一些银行网点受固定资产投资限制，公司已先后与农业银行四川省分行、中国银 行四川省分行所辖分支机构开展电子回单系统合作运营业务。截至200