宏观景气显转暖迹象、煤炭价格有上涨动力.PDF

究 研 量 数 数量分析 2010 年 12 月 1 日 宏观景气显转暖迹象、煤炭价格有上涨动力 析 分 量 数 ——2010 年11 月景气指数更新报告 主要结论： 相关研究 我们必威体育精装版编制了煤炭价格增速领先指数，由电厂库存、煤炭海运价格、物 宏观景气下行空间有限，中游有望逐 步回暖_2010 年 10 月景气指数更新报 价和流动性方面的 5 个领先指标钩成。目前除流动性（M1）外，其他方面 告，李鹏、赵文荣 的领先指标都指示动力煤价格年末有上涨动力。 钢铁需求将企稳——2010 年 9 月景气 指数更新报告，李鹏、赵文荣 房地产销售、港口货物吞吐量、全社会货运量同比增速出现转暖迹象、拉 白酒景气上升 钢铁需求趋稳—— 2010 年 8 月景气指数更新报告，李鹏， 动景气下行的因素的拉动力度进一步缓和，表明宏观景气有转暖迹象。由 赵文荣 于模型领先期数在 3 个月左右，我们预计未来 3 个月宏观经济景气将逐步 煤炭景气走平 钢铁需求下降—— 见底。 2010 年 7 月景气指数更新报告，李鹏， 赵文荣 10 月 CPI 大幅上升到 4.4，受通胀形势严峻影响，具有抗通胀特性的白酒 钢铁景气逐步见底 煤炭景气未来走 平——2010年6月景气指数更新报告， 的价格增速还将上升；汽车销售连续 3 个月回暖，10 月增长 25.46%，表明 提云涛，李鹏，蒋俊阳 较高档次的消费品的需求增长回升，高档白酒需求增长也将回升。因此判 钢铁继续下降 煤炭逐渐走平—— 2010 年 5 月景气指数更新报告，提云 断白酒景气（销售收入增速）年底将上升。 涛，李鹏，蒋俊阳 原铝景气维持高位 钢铁景气或将下 10月 M2 增长 19.3%，贷款余额增长 19.3%，近2 个月来出现一定程度回暖， 降——2010年4月景气指数更新报告， 提云涛，李鹏，蒋俊阳 对实体经济中的投资活动进而钢铁需求有拉升作用。虽然受上调准备金率 等政策影响，未来可能再次下降，但继续恶化的幅度不会很大。此外，固 定资产投资、商品房销售都在企稳，利好钢铁需求。综合来看钢铁需求有 望在 2011 年年初回暖。 分析师 李 鹏 A0230210070005 信贷周期和水泥行业景气周期密切相关，且有领先性。6 月份以来贷款余额 lipeng@ 赵文荣 增长分别为 18.20%、18.40%、18.60%、18.5%和 19.3%，有企稳回升迹象， jzhaowr@ 表明年末水泥行业景气将企稳回升。政府对过剩产能的调控以及对能耗的 控制措施可能使拐点提前到来。 联系人