策略-申银万国-凌鹏-关于申万策略体系与分工的重新阐述：对外策略_对内策划-2011-05-12.pdf

究 研 略 策 策略思考系列报告之十八 2011 年 05 月 12 日 对外策略 对内策划 略 策 资 投 ——关于申万策略体系和分工的重新阐述 相关研究 主要内容：  从 2009 年十月撰写“策略思考”系列报告以来，我们对煤炭、有色、房地 告 报 究 研 券 证 《把握行业季节性，判断市 产、汽车、钢铁、化工、银行、农林牧渔、交通运输、工程机械等十个行 场风格转换》—2011 年 5 月 6 日 业的研究方法和历史超额收益环境做了梳理，精炼了数据指标，提供了策 《策略如何看工程机械— 打 略看待行业的视角，对上中下游投资逻辑、风格转换和季节因素等问题也 造工程机械的“驱动力”和 “信号验证”机制》—2011 进行了探讨。本文是阶段性总结，阐述我们对策略的必威体育精装版理解，总结前阶 年 2 月25 日 段体系建设的成果，介绍申万策略团队的分工和运转模式。 《策略如何看交通运输— 打 造交通运输的“驱动力”和 “信号验证”机制》—2011  策略的三个层次：寻找强势板块、把握市场风格、优化投资组合;策略是对 年 1 月28 日 策而非预测，除了预测实体变化，判断市场对此种变化的反应也同样重要， 《策略如何看农林牧渔— 打 造农林牧渔的“驱动力”和 策略是实体实验和市场实验的综合;建立框架的目的是有一个稳定的思维 “信号验证”机制》—2010 年 12 月 29日 模式和信息存放的基础，使我们对任何问题都有一个比较快速、稳定和良 好的反应，而不是建立选股口诀，直接从股价变化出发建立框架是错误的。  实体实验的重要成果是中观数据库的建立。中观数据库连接宏观和微观， 共分三大层、11 小层和 116 个常规指标。中观数据库的运用中，强调模糊 正确、纵向把握、重在维护解读。本文分七大问题进行总结。 证券分析师  市场实验在于寻找市场一致预期方向。强调从价格和估值出发寻找市场一 凌鹏 A0230511040026 lingpeng@ 致预期；强调跨市场资金流动、更广阔角度俯视 A 股；强调卖方分析员行 为的变化；强调不同行业和股票对流动性敏感度的不同；建立客户群，把 握交易动机变化。  结合实体实验和市场实验，一份优秀的策略报告要分四个层面。第一层面 从各市场、各行业的价格变化推断当前市场的预期。第二层面是抛开市场， 研究这些市场关心的问题在未来的可能变化。第三层面是提示可能改变市