物联网行业泛在电力物联网深度报告.pdf

核心观点KEY POINT  伴随着第一轮电力体制改革（2002年[国发] “5号文”）“厂网分开”的推进，中国电网投资大周期拉开了序幕，过程共 分为三阶段：电网建设周期（2003年-2008年），智能电网周期（2009年-2014年）及特高压周期（2012年-2019年）。  这个电网超级周期中，中国电网投资从2002年的998亿提升至2018年的5130亿，年化增速11.16%。电力设备新能源行业群 星闪耀，特变电工3年10倍，国电南瑞5年33倍，许继电气2年9倍，平高电气1年6倍，永远闪烁在历史的长河中。从历史 上看电网投资的高增长以及细分产业（如智能电网）投资的提速，都将带来产业链公司的估值提升，加之订单、业绩持 续兑现，形成戴维斯双击。  我们判断，从2019年开始，电网投资将开启新的周期，整体电网投资并不会维持高增速但结构上将发生重大变革：过去 10年高投入，重资产的发展方式将不再是国家电网发展的唯一选择，“泛在电力物联网”规划将推动电网信息通信领域 的爆发，行业空间将从100-200亿区间提升至400-600亿区间，当下我们站在新周期的起点上，必有新的明星闪耀。  所谓“泛在电力物联网”是指充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术和先进通信技术，实现电力系统各个环节万 物互联、人机交互，2019年-2021年是战略关键期，主要投资方向有三 ：1）以 “国网芯”为驱动的软硬件投资；2）以电 力无线专网+电力卫星通讯网为驱动的基础设施建设；3）电网营销系统的大幅度升级  风险提示：电网投资不及预期；岷江水电、朗新科技等公司重组不及预期 核心观点KEY POINT  投资建议：国家电网的发展方式将出现重要转变，在这个历史性的时刻，我们坚定看好泛在电力物联网的投资方向， 本篇报告旨在复盘历史，展望未来，从电网超级周期看泛在电力物联网周期，类似于2009年起步的智能电网，细分行 业的提速，将带产业链公司业绩、估值双向提升，我们看好国网系信息通信双雄岷江水电、国电南瑞；看好国网营销 系统建设的主要参与者朗新科技和远光软件等。 图、中国电网投资超级周期 电网建设周期 PREFACE 智能电网 +特高压（坚强智能电网）周期 泛在电力物联网周期 前言 单位：亿元 智能电网投资额 特高压投资额 泛在电力物联网投资额 其他投资额 电网投资yoy 7000 50% 6000 40% 5000 30% 4000 20% 3000