恒瑞医药投资价值分析.pdf

恒瑞医药投资价值分析 Investment Value Analysis Of Hengrui Medicine 学 校： 上海交通大学 学 院： 上海高级金融学院 专 业： 工商管理（MBA） 作 者： 杨金峰 导 师： 任志强 学 号： 1123809134 班 级： 答辩日期： 2014 年 5 月 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 恒瑞医药投资价值分析 摘 要 过去十年，医药行业的收入、利润平均增速都在20%左右，可谓是 黄金十年，尤其2009 年之后国家推出新医改更是加速了行业的发展。 未来随着老龄化的加剧、医保的持续投入，医药行业景气周期还将延 续。恒瑞作为行业代表性企业，正在迈向创新化和国际化，公司的在研 产品几十个，即将上市的阿帕替尼、升白细胞生物药19K 都是20 亿级 的重磅品种，卡培他滨、卡泊芬净、磺达肝癸都是10 亿级的品种，无 论是数量还是质量，恒瑞的产品线远优于其他企业，可谓是创新药的标 杆企业。 其它医药类上市企业投资价值分析的的文章中，更多的是从财务报 表角度评判企业，本文从行业、产品、财务报表等多视角研究恒瑞医 药。第一部分绪论：介绍研究的背景与意义、研究问题和方法、研究的 内容以及创新点。第二部分介绍与价值评估相关的理论。第三部分介绍 公司的概况，以及分析影响恒瑞医药投资价值的因素。第四部分进行 SWOT 分析和经济增加值分析。第五部分是财务分析，第六部分是估值 分析，并用二阶段企业现金流贴现模型估值。第七部分是结论。 万方数据 最后得出结论：1、随着老龄化的加剧、医保的持续投入，恒瑞作为 行业龙头能够享受行业的红利。2、行业政策比如招标、医保支付等的 发展趋势对恒瑞有利，因为恒瑞产品以首仿药和创新药为主，质量分层 高、性价比高。3、在绝对估值法下，公司市值为459.23 亿，股价为 33.74 元/股,由于很多品种未算在模型中，恒瑞医药价值被低估，未来 随着新品种的上市，股价有相当大的上涨空间,因此值得长期持有。 关键词：医药行业 政策 恒瑞医药 估值模型 万方数据 Investment Value Analysis Of Hengrui Medicine ABSTRACT Over the past decade, the growth of revenue and profit of the pharmaceutical industry were about 20%. Especially after 2006 ，the launch of the health care reform accelerated the development of the industry. With the arrival of aging and the increasing investment in health insurance, the