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比亚迪股份有限公司股票投资分析报告 专业： 班级： 姓名： 学号： 一、宏观经济分析 （一）、回顾汽车业务? 2014年上半年，中国宏观经济仍保持平稳增长态势，但经济增速同比有所放缓，国内生产总值同比增长7.4%。受宏观经济及去年同期基数较大的影响，中国汽车市场增速同比也有所下滑。回顾上半年，国内汽车总销量为1,168.35万辆，同比增长约8.4%。其中，运动型多用途乘用车（简称「SUV」）需求增长较快，销量同比上升37.1%至182.34万辆，推动乘用车销量按年同比增长11.2%至963.38万辆。受激烈的市场竞争以及节能车补贴政策变化影响，自主品牌的价格及销量受压，其销量仅微升1.8%至363.03万辆，低于行业整体增速水平。为加快新能源汽车的推广应用，缓解能源和环境压力，促进汽车产业转型升级，2014年上半年，中央政府陆续出台一系列支持政策。2014年2月，财政部等四部委联合发布通知，在原补贴标准基础上调新能源汽车补贴标准并明确2015年政策到期后将继续补贴；2014年5月，国务院办公厅发布通知要求加大新能源汽车推广应用力度。2014年7月，国务院办公厅发布《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》，要求建立长期稳定的新能源汽车发展政策体系，为新能源汽车产业创造良好发展环境；同月国家机关事务管理局联合四部委发布《政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案》，加速政府机关及公共机构购买新能源汽车。同时，7月9日国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定，自2014年9月1日到2017年年底免征新能源汽车车辆购置税。另一方面，国家电网亦于今年5月宣布将全面放开电动汽车充换电设施市场，引入社会资本建设电动汽车充电设施，大力推动新能源汽车行业的发展。受益于政策的大力支持以及新能源汽车产品的丰富及日趋完善，新能源汽车行业发展迅猛，上半年，新能源汽车全行业产销量均同比增长超过两倍至20,692辆及20,477辆。手机部件及组装业务根据全球权威市场研究机构IDC统计，2014年上半年，全球手机出货量同比增长5.5%至9.21亿部。其中，智能手机发展突飞猛进，加上全球4G网络渐趋普及，其出货量增长尤其明显，同比增长28.4%至约5.89亿部，占全球手机出货量的比例更跃升至约64%，继续超越功能手机，主导移动通讯市场。在中国市场，第四代(4G)移动通讯牌照的发放推动中国步入4G时代，移动终端产品的升级换代带来了行业发展的庞大机遇。上半年，全球手机出货量小幅增长，锂离子电池行业整体相对平稳。在汽车电池领域，全球新能源汽车产业的快速发展，大大刺激了对上游汽车电池的需求，全球众多电池厂商均加大投资扩充汽车电池产能，为二次充电电池行业带来新的发展机遇。在光伏领域，国务院发布《关于促进光伏行业健康发展的若干意见》，支持光伏行业发展，推动行业整合。受惠国内政策支持，以及海外市场逐渐好转，整体光伏市场逐步复苏，行业逐渐走出谷底。? （二）、业务回顾 比亚迪股份有限公司及其附属公司主要经营包括传统燃油汽车及新能源汽车的汽车制造业务、手机部件及组装业务，以及二次充电电池及光伏业务。截至2014年6月30?日止6个月，该集团实现营业额约人民币26,716百万元，同比增长2.59%，其中汽车业务的收?入约人民币12,647百万元，同比减少7.45%；手机部件及组装业务的收入约人民币11,086百万元，同比增长19.98%；?二次充电电池及光伏业务的收入约人民币2,583百万元，同比减少0.89%。报告期内，集团新能源汽车业务实现?收入约人民币2,748百万元，同比增长1,216.67%，占集团总收入的10.29%。?汽车业务面对汽车市场的激烈竞争，以及节能车补贴政策的变化，2014年上半年中国自主品牌市场份额同比下降3.48个百分点，尤其是入门级的小型轿车自主品牌销量出现明显下滑。该集团汽车业务也受此影响，汽车销量同比下降约27.0%至约18万辆。然而当中SUV车型S6的销售却继续保持良好增长势头，同比上升约30.2%，部分抵销?其他传统车型销售的下滑。?比亚迪作为中国新能源汽车研发及推广的先驱，其推出的新能源汽车产品获得市场的高度认可。报告期内，该集团新能源汽车销量增长迅猛，同比增长6倍，其中销售额更快速增长至约人民币27亿元。尽管期内新能源汽车实现快速增长，但仍未能完全抵消传统汽车收入的下滑，报告期内集团汽车业务收入同比下降7.45%至约人民币12,647百万元。在新能源汽车市场，比亚迪以其精湛先进的技术、性能优越的产品，不断巩固和提升其行业领导地位。根据中国汽车工业协会公布的数据，2014年上半年，比亚迪新能源汽车市场份额达37%，其中插电式混合动力市场份额超过60%。目前，集团新能源汽车积累了大量在手订单，但产量受电池产能限制，未能充分满足市