地产上市公司股权激励7成失效的原因分析——以深证万科集团为例.doc

地产上市公司股权激励7成失效的原因分析 ——以深证万科集团为例 一、股权激励简介 股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。 对非上市公司来讲，股权激励有利于缓解公司面临的薪酬压力。由于绝大大多数非上市公司都属于中小型企业，他们普遍面临资金短缺的问题。因此，通过股权激励的方式，公司能够适当地降低经营成本，减少现金流出。与此同时，也可以提高公司经营业绩，留住绩效高、能力强的核心人才。 对原有股东来讲，实行股权激励有利于降低职业经理人的“道德风险”，从而实现所有权与经营权的分离。非上市公司往往存在一股独大的现象，公司的所有权与经营权高度统一，导致公司的“三会”制度等在很多情况下形同虚设。随着企业的发展、壮大，公司的经营权将逐渐向职业经理人转移。由于股东和经理人追求的目标是不一致的，股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。 对公司员工来讲，实行股权激励有利于激发员工的积极性，实现自身价值。中小企业面临的最大问题之一就是人才的流动问题。由于待遇差距，很多中小企业很难吸引和留住高素质管理和科研人才。实践证明，实施股权激励计划后，由于员工的长期价值能够通过股权激励得到体现，员工的工作积极性会大幅提高，同时，由于股权激励的约束作用，员工对公司的忠诚度也会有所增强。 万科集团简介 深圳万科全名为万科企业股份有限公司，其前身深圳市现代企业有限公司成立于1984年，在1988年改制为“深圳市万科企业股份有限公司”，以房地产为核心业务，总股本，注册资本为人民。1991年公司A股在深圳证券交易所挂牌交易，是首批公开上市的企业之一，股票简称“深万科”，证券代码“0002”。此后，公司经营规模迅速扩大，逐渐在中国大陆的房地产开发行业崭露头角。万科是目前中国最大的专业住宅开发企业，据中国房地产百强研究报告披露，综合考虑企业规模性、盈利性、成长性、偿债能力、运营效率和纳税6个方面的20个指标，万科企业股份有限公司位列房地产企业综合实力第一。 三、对万科发展状况和股权激励分析 （一）、2003-2005年 1、万科经营的各项指标变化 1）、主营业务收入及变化情况 2003-2005年公司主营业务收入稳步而又快速发展，2005年收入上升到105.59亿元，其年复合增长率为28.6%，如下图所示。 2003-2005年公司主营收入变化情况 2）、净利润及变化情况 2003-2005年公司净利润随着业务收入的发展而快速增长，2005年上升到135036万元，其年复合增长率为57.8%，如下图所示。 2003-2005公司净利润变化情况 3）、净资产收益率 2003-2005年公司净资产收益率稳步上升，2005年高达16.25%，年均达13.98%，如下图。 2003-2005年公司净资产收益率变化情况 4）、每股收益水平 2003-2005年公司每股收益在较高的水平，2005年为0.36元/股（2004年比2005年新增股本63.7%），其年均0.38元/股，如下图。 2003-2005年公司每股收益变化水平 5）、行业地位 以2006年第一季度的业绩为基础，公司在95家房地产开发行业的排名情况如下： 综上，2003至2005年公司的营业能力及其盈利水平呈稳步上升而又快速发展的趋势，在行业的综合实力对比中，公司处于龙头地位。 公司所面临的的风险及挑战 从2003年到2005年，公司所面临的风险有行业风险，经营风险，财务风险，人力资源报酬问题等，使得公司必须改进其经营管理，实施激励措施。 （二）2006-2008年 在国家先后对证券市场的相关法律办法进行了修改，去除了法律障碍后，深圳万科集团于2006年3月21日正式启动了2006-2008为期三年的股权激励计划。 激励方式为限制性股票 一般来说，限制性股票是专门设立的，是企业为实现某一预定目标而特别设立的。企业会预先给予高管人员一定数额的限制性股票，同时对股票的处置等问题作出约定和限制，这种约定可能涉及企业的股价增长水平，或者是企业业绩达到预定目标。当激励对象按时完成约定的目标或计划，其就对限制性股票进行处置以或的增值收益。反之，在这个约定期限内，高管人员没有完成目标或是提前离职，则限制性股票将失去作用而被企业收回。企业采用限制性股票激励方式，主要是