2012HB13金融衍生品3- 信用衍生产品.ppt

第四节 信用衍生产品交易 一、信用衍生产品的定义 国际互换与衍生产品协会对信用衍生产品的定义是：用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称。 信用衍生产品按其表现形式来分，可大致分为总收益互换、信用违约工具、信用利差工具、信用联系票据以及由这几种最基本的衍生工具组合而成的复杂的信用衍生产品等几种类型。 二、主要信用衍生产品的避险原理 （一）信用违约互换CDS 这是一份合约，对某一特定公司违约的风险提供保险。 这家公司称为参考实体，这家公司的违约事件称为信用事件 公司违约时，CDS购买方可以以账面价值出售债券给CDS卖方 （三）总收益互换 总收益互换在转移信用风险的同时，还转移了利率风险。其原理如下图 所示。 （四）信用利差衍生产品 信用利差衍生产品主要是指信用利差互换。 信用利差是指证券收益率与无风险收益率之间的差额。 信用利差主要是为了规避、防范因证券发行人信用等级下降导 致的风险损失。 信用利差互换的原理如下图所示。 （五）信用联系票据 信用联系票据是一种以表内业务的方式来处理违约风险的信用衍生工具。 信用保护购买方向投资者发行与信用风险相联系的票据，投资者为获得高 额收益率而承诺承担信用保护的责任。其原理如下图所示。 四、信用衍生产品市场的参与者 （一）银行 银行是这一市场的主要参与者。 （二）其他金融机构 该市场为非银行金融机构提供了一个新的投资场所，并为他们提供了分散信用风险的重要手段。 （三）真正的避险保值者 真正的避险保值者主要包括一般的企业和公司。 需要掌握的要点 期货 期权 利率互换 CDS 参考资料 衍生品为何大行其道 * * 标准的信用衍生产品合同确认应包含的内容有： （1）交易日、生效日和计划终止日及合同交易双方。 （2）利息的计算与支付。 （3）标的资产与信用风险事件。 标的资产是指合同中所规定的信用事件所依赖的资产。 信用保护 购买方 信用保护 出售方 定期支付费用 发生信用风险事件 没发生信用风险事件 赔偿损失 不赔偿 信用违约互换原理 （二）信用违约期权 信用违约期权是一项选择权，在未来某一时刻买入（或卖出）一个CDS的权利 比如：一个投资者购买一个期权：一年后可以按照一个报价卖出福特的5年期CDS。 这是看跌期权 总收益 支付方 总收益 接受方 总收益（利息、预付费用等） 如果有资本利得，则支付资本利得 按浮动利率计算的利息 如果发生资本损失，则赔偿损失 总收益互换的原理 接受方支付利息，获得收益（亏损） 银行 交易对手 国库券利率加上固定利差 市场收益率 信用利差互换的原理 债券 银行 A公司 投资者 与A公司信用风险相联系的票据 2000万元本金 如果A公司违约，只归还本金 如果A公司不违约，支付高额利息 2000万元贷款 利息 信用联系票据原理 * * *