兴业银行资产支持票据产品创新方案.ppt

资产支持中期债权融资工具产品创新方案 目录 资产支持中期债权融资工具产品简介 资产支持中期债权融资工具产品创新原理 资产支持中期债权融资工具产品设计 资产支持中期债权融资工具产品操作中的难点 资产支持中期债权融资工具产品案例分析 资产支持中期债权融资工具概况 资产支持中期债权融资工具的定义： 是指特定基础资产可预见的未来现金流作为支撑在金融市场上发行证券的过程,从本质上说,是对被证券化了的资产的未来现金流的分割和重组过程 资产支持中期债权融资工具产品创新原理 资产支持中期债权融资工具产品创新原理——基础资产的选择 选择的基础资产,须产权清晰完整,经营“边界”易辨认隔离。 选取的基础资产应具有以下特征： ? 1、资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入。所选基础资产的未来预期现金流量应该大于还本付息所需的资金流量 2、该资产产生的现金流能够单独核算，与企业其他资产的关联度低 3、企业能够依靠除基础资产外的其他资产现金流维持正常的经营活动 ? 4、发行人持有该资产已经有一段时间，且信用表现记录良好 ? 5、如果采用资产池作为票据支持，则资产池内的资产应具有很高的同质性 ? 6、资产的统计数据容易获得 资产支持中期债权融资工具产品创新原理——基础资产的选择（续） 可能的基础资产类型（包括但不限于以下种类） 1、交通行业：高速公路/收费收入；路、桥公司/过路、过桥费收入；铁路、地铁/客货运费收入；港口、机场/泊位收入 2、电力行业：发电、电网公司/电费收入 3、市政公用事业：城市供水/水费收入；城市供气/供气收入；城市供热/供热收入；公共交通/车辆运营收入、污水处理/排污费收入、垃圾处理/垃圾处理费收入 4、石油/石油管道：管道费用收入 5、大型制造生产企业：应收帐款、设备租赁费 资产支持中期债权融资工具产品创新原理——风险隔离 资产支持中期债权融资工具产品创新原理——设立SPV 特殊目的载体（SPV）的作用 资产支持中期债权融资工具产品创新原理——设立SPV的优缺点 资产支持中期债权融资工具产品创新原理——内部隔离 内部隔离：采用表内资产支持中期债权融资工具发行，不进行真实销售，通过设立专户管理等方式已到达风险隔离的目的 资产支持中期债权融资工具产品创新原理——信用增级 资产支持中期债权融资工具产品设计 产品期限：长于1年,初期可能不会是超长期品种，预计是2－5年中期负债产品 融资规模：不受净资产规模的限制 资产支持：不进行实质隔离,资产仍在资产负债表内；或进行某段期限的隔离，实现阶段性的表外融资。 偿付资金来源：基础资产在约定期限内的现金流 偿付保障措施：包括采取专户管理等多种方式 担保要求：不设担保 评级要求：综合基础资产的偿债能力、发行主体的信用情况以及交易结构进行评级 投资人范围：银行间债券市场合格成员 发行方式：主承销商余额包销 托管方式：中央国债登记结算有限责任公司 流动性安排：银行间债券市场交易流通，争取成为双边报价产品 资产支持中期债权融资工具产品操作中的难点 内部隔绝 资产支持中期债权融资工具产品案例分析——方案备选 提供了两个不同的方案，发行的票据期限均为5年。 方案一：未对基础资产实行隔离，交易的实质相当于中长期抵押债券，对债权的保障主要是当发起人无力兑付或违约事件发生时，通过接管或变卖基础资产的收益来偿付票据本息。此方案设计产品的信用评级不依赖于发起人主体的信用评级，而取决于抵质押物的价值对债权的保障程度。 方案二：通过设立特殊目的信托（SPT）对基础资产进行隔离，实现了有限追索和破产隔离的目的，交易的实质基本接近于资产支持证券（ABS）。此方案设计产品的信用评级不依赖于发起人主体的信用评级，可通过信用增级措施获得比发起人更高的信用等级。 资产支持中期债权融资工具产品案例分析——基础资产的假设 本计划书的基础资产均假想设定为高速公路的收费权。因为其具备以下特性，适于作为基础资产的标的： （1）该项资产拥有稳定现金流收入，且收入盈利模式清晰； （2）发起人，即票据的融资人――企业对该资产有完整的所有权； （3）该项资产有可辨认的边界，易与公司其它业务、资产分割。 资产支持中期债权融资工具产品案例分析（一）——基础资产的设定 XX高速公路发展有限责任公司指定“A高速公路和B高速公路的收费权”作为基础资产，支持票据的发行。以 “A高速公路和B高速公路”未来5年通行费收入产生的现金净流量作为本期资产支持票据本息偿付的第一还款来源。 其中，A高速属XX高速公路XX段，连接某地Ⅰ及某地Ⅱ，总里程为113公里，XX高速公路发展有限责任公司拥有100％的收费权益，收费权年限30年，1998年通车，近三年通行费收入年均约76,000万元。 B高速属京珠