我国债券市场发展的现状及建议.doc

我国债券市场发展的现状及建议 一、中国债券市场基本情况 1、中国债券市场基本格局 2、中国债券市场产品 交易所市场 银行间市场 国债 国债 企业债 政策性金融债 可转债 短期融资券 资产证券化证券 企业债 3、中国债券市场特点 债券发行期数和规模增长迅猛。2009年企业债券发行节奏明显加快，债券发行期数和规模均呈现了较快的增长态势。截至12月28日，累计发行165期企业债券，发行规模达到4214.33亿元，分别比上年增长170.49%、78.05%。到目前为止，企业债券余额为11000.88亿元，企业债券存量首年超过10000亿元，这是中国资本市场的一个里程碑。2009年无论是发行期数还是发行规模均达到了一个新的高度。　　地方企业发债数量增加较快。2009年地方企业发债增长较快，发行主体地域分布范围也进一步扩大。截至12月28日，地方企业累计发行138期债券，发行规模达到2165.45亿元，分别是2008年的3.37倍和3.16倍。从中央、地方企业发债比重来看，截至12月28日，地方企业发债规模占比为51.38%。从发债主体分布区域来看，全国共有26个省市的企业发行了企业债券，较2008年和2007年的23个和22个有所增加。在地方企业债券发行中，用于城市基础设施建设的城投债发展迅速，全年城投债发行超过1000亿元。　　增信方式进一步多元化，应收账款质押及组合增信方式被广泛应用。2009年企业债券增信方式多样化趋势增强，进一步克服了2007年10月份商业银行停止为企业债券担保以后所带来的负面影响。第三方担保、应收账款质押、土地使用权抵押、股权质押、偿债基金等多种增信方式都在企业债券发行中得到了应用。截至12月28日，已发行的企业债券中第三方企业担保为第一大担保方式，其次为应收账款质押担保。同时，为了达到更好的增信结果，吸引投资者以降低成本，越来越多的发行人采用了组合增信方式。2009年已发行的企业债券中有19期采用了两种以上的组合增信方式。另外，更多的信用等级高的企业采取了发行无担保信用债券的形式，也开始得到市场认可。　　企业债券发行期限结构发生重大变化，五年期成为主力品种。2008年以前，企业债券以大型中央企业债券为主，且大多由银行提供担保，信用等级较高，期限结构多以长期为主，十年期为主流品种。2008年地方企业发债开始增多，信用等级差异较大，五年期、七年期品种相应增加，七年期和十年期成为主流品种。2009年企业债券中期化趋势得到了强化，五年期首次成为企业债券市场主流品种。截至12月28日，2009年已发行的企业债券中五年期品种规模占比达到了33.62%，比上年增加了13.26个百分点。　　直接债务融资规模增长迅速，与间接融资规模之间的差距大幅缩小。截至12月28日，2009年全国共发行6958.85 4、企业债券市场参与主体各方的基本情况 （一）行业分布状况 调查结果显示，发债企业（大型企业）主要集中分布在4个行业，分别是交通运输（6家） 、综合类（4家） 、电力煤水业和制造业（各为3家）如图1-1所示。而潜在发债主体（上市公司）则主要集中分布在制造业当中；机构投资者和中介机构（券商）主要集中分布在金融保险业。表明受国家现行有关政策的影响，目前我国企业债券市场的发行主体主要集中分布在交通、 能源等具有相对垄断地位的基础性行业上。 如果国家放宽审批，那么最有可能的潜在发债主体——上市公司则主要集中分布在竞争性较强的制造业之中。 （二）资产规模状况 调查结果表明，目前我国发债企业（大型企业）除了有一家企业的总资产规模在50亿元以下外，其余的总资产规模均在50亿元以上。依据我国总资产规模在 50 亿元以上的企业为特大型企业的划分标准，表明我国目前的发债主体大都属于特大型企业；潜在发债主体（上市公司）的总资产规模主要集中分布于5~20亿元之间，其次集中分布于20~50亿元之间，总资产规模分布在 5 亿元及以下或 50 亿元以上的上市公司为数都不是很多，表明我国的上市公司大多属大中型企业；机构投资者和中介机构（券商）的总资产规模都主要集中分布于 20~50 亿元及以和 50 亿元以上这两个区间之中，如图1-2所示。 5、企业债券市场供需分析 （一）需求分析 1．86%的机构投资者的投资需求得不到全部满足，未满足的投资需求的总量大约为268亿元 2．84%的机构投资者在国家放宽审批后愿意增加对企业债券的投资， 未来投资的总规模大约增加213亿元 3．68%的潜在机构投资者有投资企业债券的需求，其未满足的需求总 额大约为242亿元 4．76%的潜在机构投资者在国家放宽审批后愿意投资企业债券，未来投 资的总规模大约为216亿元 （二）供给分析 1．71%的发债企业存在不同程度的资金缺口，其中愿意通过发债来弥