第二篇 价值和资本预算.ppt

研发部经理介绍完毕，会议展开了讨论。公司财务部经理首先提出：红雨洗涤剂开发项目资本支出预算中为什么没有包括厂房和其他设备支出? 公司董事长提问：生产新产品占用了公司的剩余生产能力，如果将这部分剩余能力出租，公司每年将得到20000元的租金收入。因此新产品投资收入应该与租金收入相对比。 讨论仍在进行，财务部经理又提出，目前股市和债券行情看好，如公司将投资生产新产品的资金去投资购买股票或债券，可能会得到更大的收益。 会议又对证券的价值与投资收益进行了讨论。 第一节 现金流量及其分析 3. 必须考虑机会成本 机会成本——投资某一项目而丧失的投资其它项目可能产生的现金流量 4. 应考虑所得税的影响 注意所得税对投资项目的影响： （1）所得税增加了企业的现金流出，从而降低了企业净现金流量的水平； （2）折旧可以起到减少所得税的作用，通常称为“折旧税盾”； 第一节 现金流量及其分析 例如：某企业1月份销售收入为12000万元，付现成本为500万元，折旧费为400万元，该企业所得税率为40％，则： 营业利润＝1200－500－400＝300（万元） 净利润＝300×（1－40％）＝180（万元） 若企业固定资产折旧从原来的直线折旧法改为加速折旧法，本月份的折旧费将增加100万元，则对净利润的影响为： 净利润将变动＝[（1200－500－500）－300 ]×（1－40％） ＝（200－300）×（1－40％）＝－60（万元） 第一节 现金流量及其分析 （3）固定资产中途出售或到期残值变卖，当固定资产的售价与固定资产的帐面价值产生差异时，引起所得税变动。 ①当固定资产的售价小于固定资产的帐面价值(原值—累计折旧)时，其差额计入营业外支出，成本费用增加引起所得税减少产生现金流入。 例如：某企业准备提前更新A设备，A设备原值100万元，累计折旧40万元，净值60万元，设备变卖收入50万元。该企业的所得税率为40％。 现金流入＝50＋（60－50）×40％＝54（万元） 第一节 现金流量及其分析 ③当固定资产的售价等于固定资产的帐面价值时，对所得税没有影响。 ②当固定资产的售价大于固定资产的帐面价值时，其差额计入营业外收入，收入增加引起所得税增加，产生现金流出。 上例中：若设备变卖收入70万元，则： 现金流入＝70＋（60－70）×40％＝66（万元） 第一节 现金流量及其分析 5. 注意通货膨胀的影响 （1）将实际报酬率调整为名义报酬率 （2）调整现金流量 售价和所有成本受通货膨胀的影响相同 售价和所有成本受通货膨胀的影响不相同 第一节 现金流量及其分析 6. 注意流动资金变动的影响 假设投产时一次性投入，项目结束时一次性收回。 7. 融资费用和利息支付不作现金流出 全投资假设——假设全部投入资金都是公司的自有资金。 注意：与融资有关的费用支出和利息支出以及债务的偿还不作为投资项目的现金流出量。 第一节 现金流量及其分析 四、现金流量的估计 净现金流量＝现金流入量－现金流出量。 第一节 现金流量及其分析 建设期现金流量——现金流出 现金流量按时间分 经营期现金流量——现金流入 终结点现金流量——现金流入 建设起点 投产日 终结点 第一节 现金流量及其分析 （一）现金流出量 1. 固定资产投资支出 指为了使生产经营能力得以形成而发生的各项现金支出。在项目建设期初一次性或分期支出。 2. 垫支的流动资金 一般在项目开始投产时支出，并能够在寿命期终一次性收回。 第一节 现金流量及其分析 （二）现金流入量 1. 营业现金流入量 指实施投资以后形成的生产经营能力开展正常的经营业务以后所产生的现金流入量。 ①不考虑所得税影响 营业现金流入量＝利润＋折旧 ＝营业收入－（营业成本－折旧） ＝营业收入－付现成本 注意