第二章 投资组合的收益和风险.ppt

第二章 投资组合的收益和风险分析 第一节 现代组合理论的产生及马科维茨背景假设 现代组合理论的产生 二、马科维茨背景假设 第二节 两资产组合的收益和风险分析 P182 一、协方差和相关系数 二、两资产构成的组合的期望收益率和方差 一、协方差和相关系数 （二）相关系数 P186 （二）相关系数 P186 （二）相关系数 P186 二、只包含AB两种资产的投资组合的期望收益率和方差 A、B组合的方差 二、只包含AB两种资产的投资组合的期望收益率和方差 因为 组合的方差 当 组合的方差 二、只包含AB两种资产的投资组合的期望收益率和方差 第三节 ｎ种资产构成的投资组合期望收益率和方差 第三节ｎ种资产构成的投资组合期望收益率和方差 第三节ｎ种资产构成的投资组合期望收益率和方差 第四节 可行域和有效边界 可行域和有效边界 二、最优证券组合—Selecting an Optimal Risky Portfolio P195 某投资者的无差异曲线与有效边界相切的证券组合便是所有有效组合中该投资者认为最满意的组合，即在该投资者看来最优的组合，这一组合事实上就是无差异曲线族与有效边界相切的切点所对应的组合。是有效边界和可能的最大效用曲线的切点。 小结：P195 小结： 小结： 问答题： 问答题： 问答题： 问答题： 比较A、B、C、D四组合的效果 4、当两资产的相关系数减小时，有效边界的形状（ c ） a) 趋向于一条直的水平线. b) 向外弯曲. c) 向内弯曲. d) 趋向于一条垂直的直线. e) 以上都不对. 一个投资组合的管理者决定增加他的组合中的另外一种证券时，有下列5中相关性可供选择，哪种证券能够使风险多样化的水平达到最高？（ ） a) 0.0 b) 0.25 c) -0.25 d) -0.75 e) 1.0  6、 一个组合能够被定义为最优组合，是因为（ ）。 a) 在风险相同的情况下，没有任何组合能够获得更高的期望收益率。 b) 在收益相同的情况下，没有任何组合的风险更低。 c) 没有组合具有更高的收益。 d) 选择 a 和 b。 以上所有都正确。 7、马柯威茨均值—方差模型的假设条件之一是：▁▁▁▁。 A. 投资者以收益率均值来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的标准差来衡量收益率的不确定性 B.市场没有摩擦 C.投资者总是希望期望收益率越高越好；投资者即可以是厌恶风险的人，也可以是喜好风险的人 D.投资者对证券的收益和风险有相同的预期 8、下列说法正确的是：▁▁▁▁c. A.分散化投资使系统风险减少 B.分散化投资使因素风险减少 C.分散化投资使非系统风险减少 D.分散化投资既降低风险又提高收益 9、用以衡量相对风险大小的指标是：▁▁▁▁D。 A.标准差 B.协方差 C.贝它系数 D.变差系数 10、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是：▁▁▁▁B。 A.无差异曲线向左上方倾斜 B.收益增加的速度快于风险增加的速度 C.无差异曲线之间可能相交 D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关 * * 第一节 现代组合理论的产生及马科维茨背景假设 第二节 两资产组合的收益和风险分析 第三节 n种资产的收益和风险分析 第三节 可行域、有效边界和最优组合 本章知识点:马科维茨背景假设； 协方差、相关系数及计算； 两资产构成的组合的必要收益率和方差的计算； 最小方差组合的计算及作用； n种资产构成的组合的必要收益率和方差的计算； 可行域、有效边界、最优组合的含义和作用； 市场组合的含义及决定因素。 一、现代组合理论的产生 现代的风险收益模型是基于哈里．马柯威茨[1]（Ｈarry．Markowitz）的资产组合理论建立起来的。早在马柯马柯威茨现代组合理论问世之前，人们就已经认识到分散投资的重要性，希望通过构建证券组合来降低风险。传统的证券组合管理靠非数量化的方法即基础分析和技术分析来选择证券，构建和调整证券组合。 [1]Ｈarry．Markowitz于1952年发表的经典之作《Portfolio Selection》一文，使投资组合理论发生了质的飞跃，他以资产组合为基础，配合投资者对风险的态度，建立了风险与收益的定量分析模型，由此便产生了现代投资组合理论。 他的主要贡献是，发展了一个概念明确的可操作的在不确定条件下选择投资组合理论，他的研究在今天被认为是金融经济学理论前驱工作，被誉为“华尔街的第一次革命”。因在金融经济学方面做出了开创性工作，从而获得1990年诺贝尔经济学奖。 假设一，投资者以