次债对农产品的影响分析.doc

次债危机对农产品的影响分析 美国的次债危机事件引发了全球的金融风暴，从2007年初至今，次债阴影一直笼罩在整个金融市场，各主要农产品除了受自身供求影响外，在一定程度上分别受到了次债危机的影响。本报告主要通过对次债危机相关事件的梳理，并以重要事件为线索，以此为出发点探讨次债危机对主要农产品的影响程度。 什么是美国次级债 美国房屋按揭贷款市场大致可分为三个层次：优质贷款市场(Prime Market)， “ALT-A”贷款市场和次级贷款市场(Subprime Market)。优质贷款市场面向信用等级高、收入稳定可靠、债务负担合理的优良客户；次级市场是指信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的客户；“ALT-A”贷款市场则是介于二者之间地带。在美国贷款市场中，次级贷款所占份额并不大，以次级房贷为例，按照官方公布的数据，约占美国整体房贷的7%到8%，但其利润在所有贷款中最高，因为信用要求程度不高，其贷款利率通常比一般抵押贷款高出2%至3%。 次级债是相对优先抵押贷款证券而言,次级贷款证券化的运作模式是：购房者提出贷款申请，次级抵押贷款公司发放房贷，银行从贷款机构手中收购住房抵押贷款，将贷款集中打包，组成资产池以分散风险，并将资产池分成小份然后向广大市场投资者发行出售的证券化产品。 二、危机发生及原因 从2001年到2004年，美联储为刺激经济增长而实施低利率政策，促使美国房地产业迅速发展，房价持续攀升，美国人买房热情不断升温，次级抵押贷款市场满足了很多信用不高人士的需求，美国房屋拥有率从64％上升到69％。放贷机构间竞争加剧，催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品：如只付利息抵押贷款，允许借款人在借款前几年中只付利息不付本金；“零首付”、“零文件”的贷款方式，即借款人可以在没有资金的情况下购房，仅需申报其收入情况而无需提供任何有关偿还能力的证明，如工资条、完税证明等。 美国政府的数据显示，2003年至2005年，这类贷款占总抵押贷款的比例从不到10%上升到30%左右。 然而，随着美联储连续17次加息，从2006年开始，美国住房市场明显降温，在高利率条件下，房价出现回落，房屋销售面积持续下降，借款人每月还款负担不断加重,这使次级抵押贷款借款人难以按期偿付贷款，其结果是一些房产再次投向市场，当无法卖出满意的价格时，借款人就宣称破产或申请破产保护，留给贷款人的是远低于贷款金额的房产，贷款人只能承受贷款的损失。 为了分散上述损失和对冲风险，一些次级贷款公司开始向投资银行出售上述资产来抵押债券，但由于该类债券担保凭证存在风险高、流动性弱的特点，为分散风险，投资银行又向保险公司等金融机构、对冲基金等提供担保债券凭证以换取流动资金。而随着房地产市场的低迷，上述资产证券化的进程受阻，于是，直接或间接投资于上述有价证券的国内或国外金融机构，都被卷进这场危机链条。一些放贷、投资机构也因此出现巨额亏损，甚至倒闭。 次级房贷额约为6000亿美元，占全部房贷五分之一（或全部商业银行资产的6%）,所有已经出问题的贷款总额约为3000亿美元，占到银行资产3%。不同机构对次级贷款潜在损失有不同估算，美联储主席伯南克估计在500亿-1000亿美元；雷曼报告认为今后两年美国抵押贷款坏账总额将达到2250亿美元，如果房价继续下跌，这一数字将增加到3000亿美元。次级债将对银行等金融机构放贷产生一定心理影响，使得市场信贷资金减少形成流动性紧缩，在全球各大主要央行大规模持续向市场注入资金后 ，市场波动近期趋于平息。 过去一个世纪，美国住房按揭市场经历了三个发展阶段，次级债危机是处于向第三个阶段转变的过程。1890年——1930年为第一阶段，即城市化阶段，当时由于政策限制，房屋购买多以自有资金完成，按揭贷款非常少；1930年——1980后期，为第二阶段，即储蓄信贷阶段，此时，按揭贷款已经遍布全美，主要是信贷协会利用储蓄资金为住房者提供按揭贷款；1980年后期到现在为第三阶段，即资本市场化阶段，通过资产证券化，资本市场投资者成为按揭贷款主要提供者，它的特点是市场有效性更高，具有信息不对称性和难于监管。 此次次级债危机是由于信贷发放机构可以非常方便地将按揭贷款通过资产证券化打包转让，没有严格审查借款者的监管体制；且由于投资者无法对种类繁多且复杂的结构化产品有深入了解，无法量化其中所蕴含风险，因而存在信息严重缺失和不对称性。正是这些造成了整个信用市场危机和投资者的恐慌。 三、 HYPERLINK /s?wd=%B4%CE%B4%FB%CE%A3%BB%FA%B5%C4%CA%BC%C4%A9lm=0si=rn=10ie=gb2312ct=0cl=3f=1rsp=4oq=%B4%CE%D5%AE%CE%A3%BB%FA%CA%BC%C4%A9