工银瑞信视点1.doc

PAGE PAGE 9 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc185126369 工银瑞信视点 PAGEREF _Toc185126369 \h 1 HYPERLINK \l _Toc185126370 QDII专栏 PAGEREF _Toc185126370 \h 3 HYPERLINK \l _Toc185126371 基金表现 PAGEREF _Toc185126371 \h 5 HYPERLINK \l _Toc185126372 互动地带 PAGEREF _Toc185126372 \h 9 HYPERLINK \l _Toc185126373 财经动态 PAGEREF _Toc185126373 \h 9 工银瑞信视点 本周还将延续上周回暖态势 股票市场 大盘上周4阳1阴，在12月的第一个交易周里一扫11月的阴霾，走出稳健反弹的态势，全周沪指上涨了4.5%，深圳成指更是上涨了7.1%。唯美中不足是成交量未能有效加以配合，与前一周基本持平在一个很低的水平上，而指数目前仍然被5周均线所压制，围绕着5000点的争夺仍不明朗，因此技术上看指数仍然处在一个筑底的过程之中。但值得注意的是：蓝筹股与基金重仓股成为了大盘反弹的主要动力，反映出机构信心的逐步复苏。同时也将有效刺激市场人气的回暖。尽管市场分歧仍在，但是大盘蓝筹股在经过了前期调整后，已经进入了风险较低的价值投资区域，与此同时也带领市场进入了可以谨慎乐观的阶段。 周末央行宣布年内第十次上调存款准备金率，14.5%的存款准备金率标准创历史新高。同时与以往的0.5个百分点相比，此次上调1个百分点更体现出政策的从紧力度。这是中央经济工作会议后央行为抑制信贷过快增长的首项政策。由于本周又将进入宏观数据的密集披露期，预计市场的紧缩预期会进一步加强，但客观来看，提升存款准备金率政策的效果主要体现在抑制市场剩余资金流量，与“加息政策”相比，对于A股市场的负面影响要偏弱许多。在目前实际利率仍然为负的情况下，调高存款准备金率并不改变投资者资产配置方向，因此实际影响较为有限，更多体现的是紧缩政策预期导致的心理影响。由于大幅上调了存款准备金率，故在短期内再度加息的可能性也就在减小。 综合来看：上周上调了准备金，加之太保等大盘股申购，这些无疑都将对大盘短期的反弹造成阻碍。但目前中国经济前景依然乐观；短期加息预期解除；调控本身也反映出国内市场资金面非常充裕；QFII额度的放大和新基金发行的放开对市场人气也会起到一定的支撑作用。故市场极有可能在短暂下跌后延续上周的回暖态势。 债券市场 上周央行进行资金净投放，短期央票利率小幅上升,回购利率保持稳定，公开市场具体操作为：周二以价格招标形式发行了1年期央票，发行量为200亿，最终中标利率为3.9933%，与前次持平，同时以利率招标方式进行了20亿的28天正回购操作，中标利率分别为3.30％，亦与前次持平。周四央行以价格招标形式发行了3个月期央票30亿，中标利率为3.3662%较前周微升5bp；同时以利率招标形式发行了3年期央票170亿，中标利率为4.47%,较前周持平；同时还以利率招标方式进行了200亿28天的正回购操作，中标利率继续稳定在3.30%。考虑上周央行到期资金流为1020亿，本周实现资金净投放约400亿。 本周中海集运IPO发行，由于各机构在中铁IPO时纷纷提前借入资金，导致临近发行时资金面宽松，融资成本低于提前借入资金的成本，本次发行各机构提前借入资金的比例大幅降低，大多数融入七天资金来进行新股申购。虽然融入资金多集中在最后几天，但由于市场资金宽松，央行年底信贷紧缩，融入资金并不难，而且回购利率上涨也和前几个大的IPO相比有限。上周回购市场共成交12134.07亿元，较前一周增加6.55％，加权平均利率为2.9592％，较前一周上涨0.2602个百分点。本周中国太保发行，预计回购利率会有所上扬。 上周共有5只债券发行：1只国债，2只政策性金融债，2只短期融资券：其中国债为3个月期贴现式国债，发行价格为99.2元；政策性金融债为固定利率的1年期进出债和浮动利率的5年期国开债，发行量分别为100亿和500亿，进出债中标利率为4.10%，国开债中标利差为0.75%，发行票面利率为4.62%；短期融资券为07京国资CP01和07上药CP02，期限均为一年。 上周上证国债指数收于110.19，比前一周微升，全周共有9.76亿元成交，成交继前一周之后继续萎缩。银行间市场方面，受中海集运发行的影响，前半周短期央票收益率有所上行，后半周资金宽松，利率回落。中长期国债和金融债收益率比较稳定，配置型资金仍在买入。短融由于其为信用产品，年底银行抛压较重，但一些资质比较好的短融市场上已有试探