外汇市场与外汇交易.ppt

西北大学精品课程 本章阅读资料 John C. Hull,张陶伟译，《期货、期权和衍生证券》，华夏出版社，1997。 陈湛匀：《国际金融——理论、实务、案例》，p93—121. 1.4 现代外汇市场的特点 全球主要外汇市场交易时间 第2节 传统的外汇交易 ? 概念 —又叫现汇交易，即双方在外汇交易成交以后，必须在两个营业日内办理外汇交割的外汇交易. 远期外汇交易案例2：投机交易 2.3 套汇交易 ?概念 第3节 创新的外汇交易 外汇期货交易 外汇期权交易 3.1 外汇期货交易 3.1 外汇期货交易 3.1 外汇期货交易 3.1 外汇期货交易 ?外汇期货交易的基本规定 ? 交易所必须分别与期货的买方和卖方签定契约 ? 必须交纳保证金： 初始保证金：交易开始时交纳的保证金 维持保证金：允许帐户保证金下降的最低水平 ? 未平仓的每笔期货交易均需按当日市场收盘价逐日清算,并以市价决定期货价格，按逐日追随市价的结算方式来反映盈亏，进而调整初始保证金水平。 3.1 外汇期货交易 规定有期货合约每日价格的最高最低波动幅度 每张合约的交易量为固定的标准数量、交割日由交易所统一规定（交割月份的第3个星期三） 执行美元报价制度 附：IMM的有关规定 英镑期货合约： ?合约数量：25000英镑 ?价格增减量：每英镑为0.0005美元的倍数（即每张合 约最小变动12.5美元） ?每日限价：升降幅度不超过0.05美元（即每张合约 1250美元） ?交易终止点：交割之前的第2个营业日 ?交割月份：3、6、9、12 例：假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于3月5日买进1份6月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.60，期权价格为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.60价格从卖方手中买进25000英镑。 讨论： 例：假设某人预期未来英镑汇率将下跌，于3月5日买进1份6月底到期的英镑看跌期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.60，期权价格为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.60价格卖出25000英镑。 ? 协定价格与到期的即期汇价的关系（期权的内在价值） ? 到期时间（时间价值） ? 汇价的波动幅度 ? 利率差别 ? 远期汇率 主要内容: ?利率互换 ?货币互换 思考: 如果在上述案例中,两个企业之间的互换交易是通过金融市场中介(经纪人)进行的, 那么: T1: 三个市场主体之间的协议如何签定? T2: 两个公司融资成本能够降低多少? T3:中介公司的佣金又是多少? 本章案例 外汇立体投机 ——东南亚金融危机中投机者的市场操作分析 本章讨论题 1、在现代金融市场上，投机活动有哪些变化？其原因是什么？ 2、搜集相关资料，分析索罗斯在1997年东南亚金融市场操作的基本方式？并分析货币当局在抑制投机时所采取的措施的利弊。 本章复习思考题 简要说明远期汇率的表示与决定。 举例说明远期外汇交易的保值与投机原理。 如何判断有利的套汇、套利机会？举例说明。 举例说明外汇期货交易、期权交易的交易原理。 简要说明互换交易的概念与基本原理。 公司融资的实际成本： C1：-11.5%-(LIBOR+1%)+11.5%+1.75% = -(LIBOR-0.75%) C2: -(LIBOR+1%)-(11.5%+1.75%)+(LIBOR+1%) = -13.25% 结果：双方均降低了融资成本 4.1 利率互换: 案例 4.2 货币互换 ?含义： 双方借款人各以固定利率筹资，借取一笔到时间相 同，计息方法相同，但币种不同的资金，然后直接 或通过中介进行货币币种交换的活动 ?基本程序： （1）期初的本金互换 （2）期中的利息互换 （3）期末的本金再次互换 举例：2004年3月A公司筹到一笔121亿日元的资金，期限为5年，固定利率7%，但该项目投产后的现金流为美元，且担心日元以