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兴业银行股票投资价值分析 第2章宏观经济环境分析 2007年下半年以来，从美国爆发的次贷危机所引起的金融危机逐渐波及到全球范 围。在全球经济的严峻形势下，中国经济也不可避免地受到一定程度的影响，2007年 我国GDP总量约28万亿元人民币，GDP增长率达到12%，是我国这一轮经济增长的 最高点。2008年增长率己经开始下滑，2008年全年GDP增速为9%，是近六年来首次 位于10%以下。从2008年下半年开始，中国受美国经济危机的影响逐渐加深，国家的 宏观经济政策也从上半年防过热逆转为下半年保增长。 2.飞宏观经济运行现状 面对比较严峻的国际国内经济形势，中国政府在2008年底和2009年及时出台了 一系列应对金融危机政策，主要是保增长、扩大内需等。一是采取了积极的财政政策， 2009年初国务院就出台了十大产业调整和振兴规划，大大增加投资力度。二是采取了 适度宽松的货币政策，短期内多次下调利率，增强信贷、保险、担保服务，降低了有 关行业的资本金比例要求。三是积极促进消费，实行家电下乡、汽车下乡等政策，进 行消费品的税收结构性调整，采取减免税、财政补贴等政策。四是努力维护国际市场 份额，多次提高出口产品退税率，暂停执行禁止加工贸易产品目录，保障企业的贸易 信贷、担保、保险等。五是积极做好中小企业的信贷工作，促成金融机构设立中小企 业服务部门，一些地方开始试点成立专门的小额信贷金融机构。 2009年是新世纪以来中国经济发展最为困难的一年，面对百年不遇的国际金融危 机的严重冲击和极其复杂的国内外形势，中国政府审时度势，科学决策，坚持实行积 极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施并不断完善应对国际金融危机的一揽 子计划，较快扭转了经济增速明显下滑的局面，实现了国民经济总体回升向好。 国家统计局公布的2009年中国GDP数据显示①，2009年国民经济总体回升向好， 全年国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回 落0.9个百分点。分季度看，一季度增长6.2%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%， 四季度增长10.7%。分产业看，第一产业增加值35477亿元，增长4.2%:第二产业增 加值156958亿元，增长9.5%;第三产业增加值142918亿元，增长8.9%。 通过2005~2009年这5年的国内生产总值与增长率对比图(图2一1)来看，受国金 融危机的影响，我国的宏观经济出现了一定程度的下滑，但已经出现触底回升的迹象。 (l)农业生产继续稳定发展，粮食实现连续六年增产。2009 到53082万吨，比上年增长0.4%，连续6年增产。 全年粮食总产量达 (2)工业生产逐季回升，实现利润由大幅下降转为增长。2009全年规模以上工 业增加值比上年增长n.0%，增速比上年回落1.9个百分点。 (3)投资持续快速增长，涉及民生领域的投资增长明显加快。2009全年全社会 固定资产投资224846亿元，比上年增长30.1%，增速比上年加快4.6个百分点。图2一2 是最近5年我国的固定资产投资及其年增长率比较。 (4)国内贸易方面，2009年全年社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长 15.5%;扣除价格因素，实际增长16.9%，实际增速比上年同期加快2.1个百分点。 (5)居民消费价格和生产价格全年下降，年底出现上升。全年居民消费价格比上 年下降0.7%。居民消费价格11月份同比涨幅由负转正，当月上涨0.6%，12月份上涨 1.9%。全年工业品出厂价格下降5.4%，12月份由负转正，当月上涨1.7%，图2一4给 出了2005佗009年居民消费价格指数变化图，虽然2009年CPI数据下降了0.7%，但 由于2008年CPI上升幅度较大，并且2009年底CPI出现了上升势头，由此带来的通 货膨胀风险值得注意。 (6)进出口总额全年下降，自11月份由降转升。全年货物进出口总额为22072 亿美元，比上年下降13.9%，其中全年出口额为12017亿美元，下降16.0%;货物进 口额10056亿美元，比上年下降11.2%。进出口相抵，贸易顺差1961亿美元，比上年 减少994亿美元。 (7)城乡居民收入稳定增长，就业形势好于预期。全年城镇居民家庭人均总收入 18858元。全年城镇就业人员比上年净增910万人。年末农村外出务工劳动力1.49亿 人，比一季度末增加170万人。 (8)金融方面，货币供应量增长较快，新增贷款大幅增加。年末广义货币供应量 (M2)余额为60.6万亿元，比上年末增长27.7%;狭义货币供应量(MI)余额为22.0 万亿元，增长32.4%;流通中现金(MO)余额为3.8万亿元，增长11.8%。 如表2一1所示，年末全部金融机构本外币各项存款余额61.2万亿元，比年初增加 13.2万亿元