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穆迪信用评级体系综述 随着中国资本市场的不断发展，建立独立、有效、公正的信用评级机构显得日趋重要。众所周知，国际三大评级机构穆迪投资服务公司、标准普尔评级服务公司及惠誉国际评级是信用评级的权威机构。本文就穆迪评级体系作一个简要总结，希望中国的信用评级公司有所借鉴，同时也对金融市场的投资者有所启发和帮助。 　　目前穆迪发布的评级报告主要涉及国家主权评级、美国公共金融信用评级、银行业信用评级、公司金融信用评级、保险业信用评级、管理基金以及结构金融信用评级等几大方面。 　　　　　　　　关于国家主权信用评级及美国公共金融信用评级 　　国家主权评级 　　在三大评级机构中，据说穆迪最为擅长主权评级。穆迪目前的主权评级针对100多个国家，几乎涵盖了所有参与全球资本市场的国家。穆迪还对美国以外的拉美、欧洲、加拿大及澳大利亚的地方政府及近20个超国家机构进行信用评级，其中美国州及市政信用评级归类在其公共金融评级中。 　　具体涉及的主权评级有：长、短期外币债国家上限评级、长、短期外币银行存款国家上限评级。鉴于外币转移风险及国家系统风险，国家上限评级代表了外币债务发行人所能得到的最高评级。另外还涉及政府外币及本币长期债券评级。主权评级标准从Aaa至C。 　　在确定或调整主权信用评级及评级前景时，穆迪一般主要考察该国的宏观经济状况及前景以及财政状况及货币政策。其中中央政府的债务负担(主要指外债)及偿债能力是主要的考察指标，但一国的经济增长前景对主权评级来讲则显得更为重要。例如穆迪04年8月对美国主权信用年度报告中的观点是尽管美国政府债务及支出加大，美国主权评级Aaa反映了其经济前景稳定及美元的统治地位。相信尽管未来几年美国经常帐赤字仍将维持，但政府的债务水平相对于美国的经济规模而言仍将与Aaa主权评级相称。 　　宏观经济指标中国际贸易收支、国际储备、投资、失业率及通货膨胀水平也是重要的评级依据。当然政府实施积极的经济改革将对评级产生支持，而利率及汇率等反映金融市场稳定的指针也是评定主权评级的要素，因为通常利率大幅下降及汇率相对稳定将有助于一国政府的债融资压力减轻。另外，国家政局稳定也是主权信用评级的重要基本因素。若政局不稳，穆迪通常会将主权评级及前景加以调整。 　　需要指出的几点是：(1)国家主权评级(或前景)的调升通常会同时使该国主要银行的存款评级及国家大型或(垄断)企业的评级(或前景)上调，但银行的财务实力评级则不受主权评级的影响。(2)由中央政府担保的公司债的信用评级(或前景)通常与国家主权评级(或前景)一致。(3)国家行业垄断者寡头的信用评级(或前景)与主权评级(或前景)高度相关。 　　美国公共金融信用评级 　　早在1918年，穆迪就开始分析税收债券及免税债券。穆迪目前仍对22,500个市政债券发行人的近68,000种债务工具保持评级，其中包括政府一般责任债券、收入债券及其它市政债券，以及特殊融资结构，如租赁、土地抵押交易(land-secured transactions), 州循环基金等其它形式的集合融资(pooled financing)的信用评级。 　　对于美国公共金融(主要指由美国州、市、县及共公学区等发行的债券)的信用评级，穆迪主要考察地方经济增长前景及政府的财政状况。对于美国市政债务，穆迪评级考虑了短期信用风险和长期风险的不同。影响借款者偿债能力和短期周期性元素的因素在短期评估中是至关重要的，而在债券风险中很重要的其它一些因素，如长期经济趋势等，对于短期来说则可能不太重要。 　　关于银行业信用评级 　　在穆迪关于长期信用的全球21项评级标准(从Aaa到C)和关于短期信用的四项评级标准(P-1至NP)的评级表里，银行评级的主要方法是传统的债券和信贷款评级。穆迪从1971年起开始对银行的有价证券进行评级，并从1985年开始采用了适用于短期信用评级的存款比率指标。这些评级用以衡量银行在其经营过程中违反债务及权益义务(存款及有价证券)的可能性；银行违约时可能产生的损失等。 　　穆迪对银行的评级主要有长、短期本、外币存款及