体系建设的一些想法.ppt

1.1 体系建设不是寻找选股魔方 1.3 实体实验和市场实验 1.4建立多层次的数据体系 2.1 工作流程—行业+策略+宏观+金融工程+信息中心 2.1 煤炭的案例—工作流程 2.1 煤炭的案例—以IS表为核心精选指标 2.1 煤炭的案例—以IS表为核心精选指标 3.1 煤炭的案例—“驱动力”+“信号验证”逻辑图 3.1 宏观假设、微观验证---逻辑图延伸至宏观和公司 3.1 策略基础数据库---花一年的时间去建设 3.2 工作范式—典型一天 * * * 申万研究 策略:实体实验+市场实验 ——对策略研究的一些理解 凌鹏 A0230209090482 2010.8.7 * 体系建设的目的 1.1 不是为了创造选股魔方 1.2 实体可预测、市场需要感悟 1.3 策略是投资，实体实验+市场实验 1.4 建立多层次的数据体系 现在的进程 将来的设想 主要内容 买方的核心任务（10%） 思路一:找市场的领先指标,并不稳定,有用即无效 思路二:找市场的同步指标,预测实体,感悟市场 * 1.1 实体可预测、市场需要感悟 第一，下游需求变化、社会库存变化 第二，产能利用率 第三, 根据历史经验，例如螺纹钢利润达到1000，产能利用率达到88% * 1.2 体系建设不是寻找选股魔方 资料来源：资源网，Wind，申万研究 资料来源：Bloomberg，Wind，申万研究 实体实验 —— 少以人的意志为转移 市场实验 —— 一致预期的方向—搏价差,所以市场对基本面的理解非常重要 决定价格最终走向的是市场，而不是我，所以市场一致预期的方向比我的预期方向更重要 行百里者半九十 实体实验 这个世界在发生什么? 将要发生什么? 市场实验 市场如何理解基本面? 市场一致预期是什么? 市场一致预期的方向? 卖方的核心任务（90%） 买方的核心任务（10%） * 1.4 建立多层次的数据体系 如何判断原油价格上涨是金融属性和商品属性？ 如何从中观组合中判断经济周期？ * 体系建设的目的 现在的进程 2.1 “驱动力”+“信号验证”逻辑图---红蓝图的内核细化 2.2 现有成果—上游随势、下游选股 2.3 接下来工作—中游择时、物流做主题、金融打底仓 3. 将来的设想 主要内容 * 2.1 红蓝图---宏观解决前提、策略寻找路径 譬如美元，美国经济变化和美元的关系 * 2.1 红蓝图的内部--- “驱动力”+“信号验证”逻辑图 第一周 收集和阅读材料 基础报告---行业分析员提供、我们自己收集报告 行业市值占比、公司数量等问题—行业比较小组、基金研究小组 行业数据库—行业分析员提供（信息中心可以参与进来） 行业盈利和估值---行业比较小组、金融工程 其他公司数据库和报告----体系配置小组 盈利业绩弹性和指标关系---金融工程和行业比较 行业季节性因素和行业主要指标的关系、产能状况和产能释放的周期时间---行业分析员 重点公司模型和年报---行业分析员 国际比较，选择国际上有代表性的公司做分析? 统计该行业超额收益的宏观、策略和行业环境—体系配置小组 第二周 交流并初步形成报告 以IS表为核心精选指标 将指标设计“驱动力”+“信号验证”逻辑图 历史验证上述机制 探讨超额收益来源和投资机会 第三周 撰写报告并且与相关人员交流 第四周 内部推广、形成数据库、形成成果 学习资料（基础资料、他山之石、行业跟踪数据等） 数据库 策略思考报告、中观数据库、行业扩散指数（样本和问题） 煤炭关注量、价、库存，连接七大行业，价格是驱动力，其他全是信号指标 煤炭行业连接七大行业 * 2.2 上半年工作成果 一季度：上游煤炭、有色、石油 1月，策略思考第三篇《策略如何看煤炭》，煤炭数据库 2月，策略思考第四篇《策略如何看有色》 ，有色数据库 3月，策略思考第五篇《煤飞色舞，牛市之始；倒煤透顶，色即为空》，石油数据库 二季度：下游房地产、乘用车 4月，策略思考第六篇《策略如何看房地产》，房地产数据库 5月，策略思考第七篇《策略如何看乘用车》，乘用车数据库 6月，策略思考第八篇《可选为剑、必需做盾》 三季度：中游 7月，策略思考第九篇《策略如何看钢铁》，钢铁水泥数据库 * 2.2 下游自下而上，上游自上而下，中游验证 * 2.2 钢铁的研究价值很大 * 2.3 下半年工作展望 三季度：中游、关键假设表初步修正 8月，策略思考第十篇《策略如何看化工》，化工、造纸数据库 9月，策略思考第十一篇《中游投资逻辑》 ，电力数据库 9月，关键假设表的初步修正 四季度：金融、农产品 10月，策略思考第十二篇《策略如何看银行》，结合债券，银行数据库 11月，策略思考第十三篇《季节因子和投资日历》，保险数据库 12月，