- 1、本文档共9页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
国有企业资本结构影响因素实证分析
张 涛 王丽萍
《山东财政学院》2008年第01期
[摘要]在以往学者对上市公司资本结构影响因素进行实证研究的基础上,对山东省大型国有企业资本结构影响因素进行了实证分析。分析结果显示不同行业和组织形式的企业资本结构存在显著差异。进一步采用主成分分析、方差最大正交旋转及多元回归分析等多种统计分析方法对资本结构影响因素进行了分析,并最终得出结论。 [关键词]国有企业;资本结构;影响因素;实证分析 [中图分类号]F271 [文献标识码]A [文章编号]1008-2670(2008)01-0069-06 一、研究背景 在信息不对称的条件下,不同的资本结构会影响到公司的治理成本,并最终导致公司经营业绩的差异。因此,选择怎样的负债与权益资本组合是每个企业在做出融资决策时必须面对的核心问题。在对资本结构的研究过程中,国内外学术界逐渐形成了两大分支。一是以“MM”理论为中心,主要探讨资本结构与公司价值的关系问题。例如扩展的“MM”理论、权衡模型、米勒定理、新综合理论(MM定理与米勒定理的综合)以及信息不对称理论等。另一分支是对资本结构影响因素的研究,从20世纪70年代至今,国外学者对影响企业选择资本结构的因素进行了大量的实证检验。研究发现企业规模、企业权益的市场价值、企业盈利能力、行业等是影响资本结构的主要因素。相对国外较为发达的资本市场而言,我国资本市场起步较晚,发展也不尽完善,对资本结构特别是资本结构影响因素的研究相对落后。国内学者对资本结构影响因素的研究首先开始于对我国国有企业高负债成因的规范研究,如阎达五、耿建新(1996)认为造成国有企业高负债的原因主要有以下几个方面:(1)国家对国有企业投入不足;(2)国家政策的影响使企业难以建立合理的累积机制;(3)国有企业经营不善,经济效益差。随着计量经济学的成熟和我国资本市场的发展,对资本结构影响因素的研究逐渐集中于以中国上市公司为研究对象的实证研究。陆正飞(1996)曾借助《中国工业统计年鉴》按行业、所有制特征和规模对资产负债率的平均值进行比较,结论是:行业间资产负债率存在差异。陆正飞、辛宇(1998)以1996年沪市机械及运输行业上市公司采用基本的统计方法和多元回归方法,得到的实证研究结果表明:(1)不同行业的资本结构存在明显差异;(2)就样本公司来说,获利能力与资本结构负相关;(3)规模、资产担保价值、成长性对资本结构影响不显著;(4)获利能力、规模、资产担保价值、成长性对长期负债比率的影响不显著。黄晓莉(2001)利用主成分分析法得到的结果是:(1)获利能力、获利能力增长、折旧免税、企业经营风险与资本结构负相关;(2)企业规模、竞争力、抵押资产、规模扩张与资本结构正相关。 从以往对资本结构影响因素的实证研究对象来看,主要是以上市公司为研究对象,对国有企业的研究则一般以规范研究为主。为此,本文将以山东省大型国有企业(包括部分上市公司)为研究样本,对国有企业资本结构的影响因素作尝试性研究。 二、研究方案设计 (一)样本选择和数据来源 2004年纳入山东省企业财务会计决算的大型国有企业共有432户。为确保研究的有效性和规范性,本文按以下原则对原始样本进行筛选:(1)剔除资不抵债的企业;(2)剔除两年内均无主营业务收入的企业;(3)剔除部分数据不全的企业。三类企业共计158家,将剩余274家大型国有企业作为本文的研究样本。以财政部规定的行业会计制度代码为行业分类基础,将274家大型国有企业划分为10类,同时,按照财政部关于企业组织形式的必威体育精装版规定把274家企业划分为8类,两种分类方法下的具体分类及各种分类下的企业数量如表1所示: 全部数据来源于2004年度山东省企业财务会计决算数据库,具有内部资料所特有的可靠性和全面性。所有数据的处理均通过SPSS12.0软件完成。 (二)变量设计 由于我国特殊的市场经济背景,国有企业尤其是大型国有企业实际情况异常复杂,影响资本结构的因素众多,既有西方市场化国家的共有因素,又有我国市场经济中的特殊因素。因此,本文尽可能地将有关影响因素纳入研究范围,以期得到更为接近实际的研究结果,从而对改制中的国有企业有所启示。具体变量的设置如表2所示: Y1、Y2、Y3分别代表总负债、流动负债和长期负债与总资产的比值。X1、X2、X3代表企业的盈利能力;X4、X5代表企业的抵押价值;X6代表企业的无形资产比例;X7为企业非负债税盾;X8至X13代表企业的成长能力;X14代表企业的内源融资能力;X15、X16代表企业总体规模;X17、X18代表企业有收益的现金流量。 (三)研究方法 首先,对我国大型国有企业
您可能关注的文档
- 工商局入党申请书.doc
- 工业地域的形成与发展教材分析及教学建议.doc
- 工资发放制度.doc
- 公安业务知识.doc
- 公共场所卫生许可流程图.doc
- 公共关系的本质.doc
- 公共管理学读书笔记.doc
- 公共基础知识之公文写作试题.doc
- 公共建筑能耗监测系统技术规程.doc
- 公开选拔副科级领导干部面试题及答案.doc
- 2024年证券分析与咨询服务项目投资申请报告代可行性研究报告.docx
- 2024年铬酸酐项目资金申请报告代可行性研究报告.docx
- 2024年清洁胶项目资金申请报告代可行性研究报告.docx
- 2024年肉松饼项目投资申请报告代可行性研究报告.docx
- 2024年陆上泵项目资金需求报告代可行性研究报告.docx
- 2024年未硫化复合橡胶及其制品项目资金需求报告代可行性研究报告.docx
- 2024年精密温控节能设备项目资金筹措计划书代可行性研究报告.docx
- 2024年汽车覆盖件模具项目资金筹措计划书代可行性研究报告.docx
- 宋词行书钢笔字帖.pdf
- 我的暑假生活作文三年级300字10篇.pdf
最近下载
- 集体备课简报(精选12篇).doc
- 探究锥体的体积公式.PPT
- 华医网2024年基于核心胜任力的灾害救护能力的提升课后练习答案.docx
- 国家工作人员“低买高卖”行为之法律定性-—以张某、刘某贪污案为例.pdf
- 北师大版(2024)一年级数学上册课件 1.1 走进美丽乡村(1).pptx VIP
- 住院患者安全教育PPT参考幻灯片.ppt
- 群体传播与组织传播.ppt VIP
- 2022-2024年国际经济与贸易专业人才培养调研报告.docx VIP
- 小学数学项目化教学这:基于教学评一体化的大单元整体设计《测量》.pdf VIP
- 2024年深化党建引领推进“五治融合”加强基层治理体系和治理能力现代化建设实施方案.docx VIP
文档评论(0)