伦敦铜期权及实际操作课件.ppt

举例2：锁住亏损或止损对冲平仓法 以期权对冲了结： 假设2005年5月10日LME铜三月期货成交价为每吨3200美元，当日客户认为价格将上涨，因此决定卖出1000吨铜put卖方期权，到期月份为9月份，确定价3100美元，得到期权金每吨100美元。2005年5月12日，伦敦三月期铜价格暴跌至每吨2850美元。此时离9月份期权到期月份尚远，客户可以不作为，但为了防止价格进一步下跌，可以买入上述同样数量、同样确定价格、同样到期月份的put期权，支付期权金每吨600美元。这样，一买一卖客户亏损：600-100=500美元/吨。当然上述交易必须等到到期月份进行相应的选本或放弃操作才能算完成了期权合约的对冲。对于期权的卖方来说， LME期权本身能否平仓对冲？  精品文档 交易日 LME期铜价 买/卖 数量 到期日 确定价 期权金 5-10 $3200 卖put 1000吨 9-21 $3100 +$100 5-12 $2850 买put 1000吨 9-21 $3100 -$600 亏损=600-100=500美元/吨 也可直接按2850卖3m，这样损失小，但价格起落的风险要考虑。 例子列表如下 精品文档 以期货进行了结期权： 同例：2005年5月10日LME铜三月期货成交价为每吨3200美元。当日客户认为价格将下跌，因此卖出1000吨铜call买方期权，到期月份为9月份，确定价3300美元，得到期权金每吨100美元。2005年5月12日，伦敦三月期铜价格暴涨至每吨3500美元/吨。此时离9月份期权到期月份尚远，客户按捺不住，有些恐慌，匆忙中，对应九月份交割日期买入9月份期货头寸，价格为3600美元，以保护3300卖出的call。假设9月份LME铜期货价格涨至3600美元/吨，则当初卖出的3300的call将会被执行，因此3600买入的期货多头正好可以与之对冲平仓。一买一卖客户亏损3600-3300-100=200美元/吨。但如果2005年5月12日客户恐慌中买入9月份3600美元到的期货头寸后，随后价格又一路大幅下滑，至多2800美元，此时客户又面临期货上的巨大亏损。 LME期权本身能否平仓对冲？  精品文档 交易日 LME期铜价 买/卖 数量 到期日 确定价 期权金 5-10 $3200 卖call 1000吨 9-21 $3300 +$100 5-12 $3500 买期货 1000吨 9-21 $3600 亏损=3600-3300+100=200美元/吨 另一种结果，9月到期LME铜价跌至$3200，卖出的call没有被执行，但3600期货头寸处于亏损。 亏损=3600-3200+100=300美元/吨 也可直接按3500买3m，这样损失小，但价格起落的风险要考虑。 例子列表如下 精品文档 总之，对于期权的卖方来说，期权卖出后，无论是通过买入相应的期权抑或是通过期货买卖进行保护，都存在巨大的风险，因为市场总是在变动的。 我们知道期权的卖方是没有选择权，只有被动地等待被宣布执行或不执行。卖方进行期权对冲平仓相对于期权的买方来说，要困难得多。以上述例子来说，假设我们卖出期权后，一旦市场价格逆势而走，此时我们又匆忙地做相应的期权或期货进行保护，然后价格又大幅起落。我们很可能上下挨“嘴巴子”。 但并非说卖出期权后，我们就只能“等死”。我们还是可以根据实际情况和对市场的一个基本判断作出相应的平仓。 LME期权本身能否平仓对冲？  精品文档 如前所述，1997年LME引入TAPOS-traded average price option—成交价平均价期权。交易所根据LME每月官方结算价设计此期权合约。 该期权的结算日为合约月份到期后第一个月的第二个工作日。 根据每月结算价，如果该期权处于获利状态，将自动宣布执行，客户不需要再宣布是否执行。 该项期权比直接买普通期权，价格一般比较便宜。 主要用户为生产厂家，目前一些贸易商和消费商也开始利用该期权。 LME铜期权合约介绍- TAPOS 精品文档 在介绍LME期权具体交易操作前，让我们首先了解以下put和call两种基本期权： put和call 为LME期权中的两个最基本概念或两种基本期权，与其他股票、外汇和商品期权市场中put和call的含义大同小异，其用法和实际操作也基本一致。目