上海自贸区与金融改革创新.docx

上海自贸区与金融改革创新●汪天都孙 谦摘要：上海自贸区的建设离不开金融改革创新，文章从利率市场化、汇率市场化、开放国际资本账户、开放金融行业 准入，开放金融创新产品五个方面出发，论述了适用于上海自贸区的金融改革试点方案，分析了各项措施的优势与作用， 并讨论了可能的困难与风险。关键词：上海自贸区；金融；改革；创新一、 引言上海自贸区全称为“中国（上海）自由贸易试验区”，是 于 2013 年 8 月 22 日，经由国务院正式批准设立在上海浦 东的区域性自由贸易园区。 作为中国自由贸易区规划版图 中“先行先试”的部分，可谓“身在上海，用意全国”。国 际 上 传 统 的 “ 自 由 贸 易 区 （Free Trade Area）” 是 指 多个国家或地区，通过签订自由贸易协定，相互取消绝大 部分关税等贸易壁垒，放开市场准入限制，实现生产要素 的自由流动，其规则由相关国家或地区政府之间通过协商 谈判决定，如北美自由贸易区，中国— 东盟自由贸易区等。 上海自贸区则是在中国领土之内设立的 “关外境内”的特殊经济区域，相关政策完全由我国政府制定 ，因此可 称之为“自由贸易园区（Free Trade Zone）”，以示概念上的 区别。传统保税区向自由贸易区转型的趋势此前 已 经 在国 内开始出现（张世坤，2004）。 从地理位置上看，上海自贸区 总面积达 28.78 平方公里，囊括了上海市外高桥保税区、外 高桥保税物流园区、上海浦东机场综合保税区和洋山保税 港区共四个海关特殊监管区域。 但从实际意义上看，上海自贸区已远远超出了商品贸易的范畴，远不仅是现有保税 区的升级整合版，而是涉及到经济的方方面面，而其中最 重要的莫过于金融改革创新。基于经济金融的基本理论，结合我国现有的金融政策 和上海建设国际金融中心的目标，并参考国际上金融改革 的相关经验，上海自贸区的金融改革创新或可从以下五个 方面着手：利率市场化、汇率市场化、开放国际资本账户、 开放金融行业准入，开放金融创新产品。金融改革的理论基础可追溯到美国经济学家 Mckin- non 和 Shaw（1973）所提出的金融深化理论。 他们深刻论述 了金融改革与储蓄、就业等因素的正相关关系，系统性的 指出了金融压抑对于经济增长的危害，提出发展中国家可 以通过一系列金融改革步骤来促进金融深化，实现经济快 速增长。 就中国而言，金融改革的核心是市场化（曾康霖， 2008），必须确立市场机制的基础作用，而上海自贸区无疑 为此提供了历史性的机遇。二、 利率市场化利率市场化是指由信贷市场中对于资金的供求关系， 通过市场竞争机制决定金融机构的存贷款利率。 目前我国 已逐步实现了贷款利率的市场化，而下一步存款利率的市 场化，可选择在上海自贸区中率先进行试点。具体政策方面，大额存单和存款保险制度或将先行一 步，之后可按照先外币后本币的顺序逐步放松小额存款利 率上限，直至完全放开存款利率管制。 目前各大商业银行 已陆续开始在上海自贸区内增设分支机构，一旦相关政策 出台，相信将会很快铺开。 此外，相配套的存款保险制度等 也应在央行的主导下配套跟进。利率市场化的作用主要有以下几个方面：（1）有利于吸纳社会闲置资金。 由于长期的存款利率 压制和通胀高企，大量的社会资金流出了银行储蓄 ，流入 到房地产和其他投资品种。 存款利率管制放开后，银行业 金融机构可以主动提升存款利率，通过市场化的手段使得 资金回流到银行业中，避免出现所谓的“钱荒”。（2）有利于打击非法的地下金融，规范民间金融业。 由 于利率管制，大量资金流入了民间金融业，甚至是非法的 地下金融业，以追逐更高的利息。 利率市场化后，更多的资 金可以通过正规渠道进入金融体系，为实体经济服务。（3） 有助于传统银行升级转型和整体服务水平的提 升。 一方面，打破了国内商业银行依赖利息差的收入模式， 倒逼其开展创新业务。 另一方面，有助于商业银行提升市 场风险意识，促使其加强利率风险的管理能力。（4）有利于商业银行根据资金成本、信用风险、市场风 险等因素针对不同客户实行差异化的定价策略，培养金融 产品的自主定价能力。 特别是贷款利率的逐步放开使得商 业银行可以根据融资方的信用情况进行贷款利率定价，根 据不同的风险水平设计合适的风险溢价，以市场手段提升 商业银行为中小企业和民营企业的提供个性化金融服务 的积极性，解决中小企业融资难的问题，使其成为经济增 长的又一个助推器。（5）利率市场化会增加居民的存款 利 息 收 入 ，为 民 众 带来实惠，带来现实的财富收入效应。利率市场化同样伴随着多种可能的风险。 根据世界银- 21 -行的调查统计，近半个世纪以来，在四十余个实行了利率 市场化的国家(地区)中，有接近半数在金融改革的进程中发生过 严重程度不一的