年报话题：“高送转”多起来.docxVIP

　　西南证券田磊自上周以来，高比例送红股和资本公积金转增股本的现象又多起来，其中一些公司的股票受到市场追捧。 　　3月是年报披露高峰期，我们建议投资者多关注2002年以来上市的小盘新股、次新股公司。 　　小盘新公司质地良好这主要体现在以下几个方面一是年报业绩喜人。 　　2002年以来新上市的公司中，流通股低于4000万股的含4000万股有36家。 　　其中的29家披露了第三季度报告。 　　分析显示，29家公司前三季加权平均每股收益为0244元，上市公司整体平均水平0082元。 　　几乎3倍的差距，无疑赋予小盘新股显著的业绩优势。 　　二是可分配利润高。 　　截至2002年三季末，上述29家小盘新股、次新股公司加权平均每股未分配利润为049元，其中，超过一半公司每股未分配利润高于050元。 　　基于较好的经营状况，年终整体应具有高比例分配的能力。 　　而且，大多数新上市公司表示发行完成前滚存未分配利润由本次发行后的新老股东共享。 　　如山东药玻历年积攒下来的未分配利润高达140元，从其所称主要产品的生产经营状况良好看，全年依旧可以取得较好业绩，可分配利润将更为丰厚。 　　类似的，至三季末，科达机电、金晶科技、新华医疗，每股未分配利润就已分别高达102元、083元、076元。 　　三是公积金丰厚。 　　对上述29家公司统计显示，前三季度加权平均每股资本公积金为229元，是上述公司发行新股前2001年底该指标的87倍。 　　除华阳科技等4家公司外，其余全部具有10股转增10股的能力。 　　显然，发行新股带来的股本溢价，一下子使这些小盘公司家底丰厚起来。 　　如科达机电2001年底每股公积金只有034元，9月份发行2000万新股，发行价1420元，每股溢价1320元。 　　至三季末，每股资本公积金剧增至459元。 　　类似的精伦电子，发行新股后每股资本公积金由2001年的0元增至364元。 　　上周末公布年报，除向全体股东每10股派发4元现金外，还拟用资本公积金每10股转增10股。 　　事实上，即使上述所说的华阳科技等公司，若综合考虑公积金和未分配利润，也同样具有较强的股本扩张潜力。 　　此外，没有计入上述统计的信雅达、长园新材、厦门钨业等7家2002年11月以后上市的公司，从其披露的2002年报看，未来同样具有较强的股本扩张潜力。 　　可以说，正是较小的股本、良好业绩、股本溢价带来的丰厚资本公积，赋予了小盘新股、次新股较好的想象空间。 　　这也应该可以作为自上周以来，以科达机电、天地科技、信雅达、精伦电子等为代表的小盘新股、次新股市场表现较好的解释。 　　区别对待老公司高送转与上述不同，某些早期上市的公司，或经历重组、或行业回暖，经营状况出现明显改善，业绩显著提高，逐步恢复了回报投资者的能力。 　　如常林股份，受工程机械行业快速回暖，2002年实现每股收益032元，同比增长4倍多。 　　有关专家预计，2003年工程机械行业将继续向好。 　　由此，年报推出10送2派07元转增8的预案。 　　此外，同样推出较高送转的金融街、上港集箱、华工科技，2002年均取得了较好的经营业绩。 　　需要指出的是，送股、转增只是上市公司股东权益内部各项目间的调整，事实上并没有现金流出，对于上市公司本身来说没有任何损失。 　　这样，对于上市公司推出高送股、转增的预案，投资者需要仔细分析。 　　毕竟，根据以往经验，高送转有时可能成为某些股票走势控制的需求，或是出于再融资的考虑。 　　如某四川公司，2002年实现净利润同比减少863，每股收益仅009元。 　　根据目前经营状况，尚难看出新年度业绩有显著增长的可能。 　　年报披露拟实施10送2转增3，完成后股本总额将增加50。 　　这样，若2003年业绩难以同步提升，业绩将被显著摊薄。 　　该公司在2001年报中曾预计2002年利润分配主要采用送股和派现相结合的方式。 　　2002年资产负债表显示，应收款同比增长了58，导致经营性现金流出现负值。 　　或许，这才是其最终没能承诺派现的重要原因。 　　类似的还有某公司，报告期内通过收购重组生产能力增加了460，实现扭亏，每股收益021元。 　　但年报显示，因历年亏损，未分配利润一项累计已显示有4125万元亏空。 　　为此，公司首先用资本公积弥补亏损，完成后尚余5016万元。 　　其中，股本溢价公积3913万元，股权投资准备资本公积1103万元。 　　按照会计准则，可以用来转增股本的只有3913万元，摊薄每股后为077元。 　　年报推出10股转增5股的预案，将使用可转增公积的65，其股本扩张意愿可谓强烈。 　　只是，年报显示，虽然企业经营规模大幅增加，但依旧属于传统的化工行业，未来利润出现同步增长的可能性似乎不大。 　　这样，新年度业绩被摊薄的可能性较大。