2019-9私募股权投资基金全流程实务操作律分析--张志伟.ppt

私募股权投资基金实务操作法律分析;;PE投资流程图;;;;提交法律意见书;提交法律意见书;内部控制;私募法律服务;私募法律服务;私募法律服务;私募法律服务;;1985年《关于科学技术体制改革的决定》 1991年《国务院关于批准国家高新技术产业开发区和有关政策规定的通知》 1995年《关于加速科学技术进步的决定》 1996年《促进科技成果转化法》 当时在风险投资业作为推动科技成果转化的副产品的情形下，我国出台的一系列文件仅仅是鼓励性的政策，并没有相应的操作性和执行性。 1995年中国通过了《设立境外中国产业投资基金管理办法》，鼓励国外风险投资公司来华投资。从1995年以后，很多国外风投机构进入中国，如凯雷、KKR、红杉等或直接进入，或在中国设立办公室。 ;重要事件关键词 1996年 雅虎 上市 当日市值 8.5亿美元 红杉资本和日本软银集团 美国 光纤热 亚信科技、UT斯达康、搜狐 联想组建投资部 通过金山介绍并一起投资了卓越网站，最后通过该网站退出获得了12倍以上回报。 ;第二阶段：1997--2005;;第三阶段：2006--2013;;《证券投资基金法》 明确了私募证券投资基金监管原则;;;公司型PE架构图;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;（三）监管与法律： 1、政府出资产业基金的监管体系 （1）中华人民共和国财政部（以下简称“财政部”）? （2）中华人民共和国国家发展改革委员会（以下简称“国家发改委”） （3）中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”） 2、政府出资产业基金主要监管法律法规 （1）《政府投资基金暂行管理办法》 ? （2）《政府出资产业投资基金管理暂行办法》? （3）《私募投资基金监督管理暂行办法》 ;（一）产业基金的投资方向： 《发改委管理办法》明确了政府出资产业投资基金的主要投资方向：非基本公共服务领域、基础设施领域、住房保障领域、生态环境领域、区域发展领域、战略性新兴产业和先进制造业领域、创业创新领域。 （二）投资范围： 1、未上市企业股权，包括以法人形式设立的基础设施项目、重大工程项目等未上市企业的股权； 2、参与上市公司定向增发、并购重组和私有化等股权交易形成的股份； 3、经基金章程、合伙协议或基金协议明确或约定的符合国家产业政策的其他投资形式； 4、基金闲置资金只能投资于银行存款、国债、地方政府债、政策性金融债和政府支持债券等安全性和流动性较好的固定收益类资产。 ; 对投资分散度提出要求，并禁止名股实债。 具体要求： 政府出资产业投资基金对单个企业的投资额不得超过基金资产总值的20%，且不得从事下列业务： 1、名股实债等变相增加政府债务的行为； 2、公开交易类股票投资，但以并购重组为目的的除外； 3、直接或间接从事期货等衍生品交易； 4、为企业提供担保，但为被投资企业提供担保的除外； 5、承担无限责任的投资。;模式案例：有建设运营能力的实业资本发起成立产业投资基金，该实业资本一般都具有建设运营的资质和能力，在与政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金，对接项目。某建设开发公司与某银行系基金公司合资成立产业基金管理公司担任GP，某银行系基金公司作为LP优先A，地方政府指定的国企为LP优先B，该建设开发公司还可以担任LP劣后级，成立有限合伙形式的产业投资基金，以股权的形式投资项目公司。项目公司与业主方（政府）签订相应的财政补贴协议，对项目的回报模式进行约定，业主方根据协议约定支付相关款项并提供担保措施。 ;;境内企业海外直接上市;;设立境外特殊目的公司（SPV）;融资前股权结构;;;;典型的VIE结构;VIE投资模式;;1、资金进入 利益输送 《借款协议》 《排他性技术咨询服务协议》 《业务合作协议》 《软件许可使用协议》 《其他许可协议》 2、 股份固定 《股权质押协议》 《选择权协议》 3、 运营控制 《运营协议》 《代理表决协议》 《不可撤销的代理协议》;? 《借款协议》，百度网络股东和百度在线。无息贷款200万，第一期注册资本。股权出售给百度在线的所得，进行偿还。10年。 《排他性技术咨询服务协议》，服务器维护、软件开发和广告设计的技术服务。派遣员工。产权归百度在线。按月付费。10年。 《业务合作协议》，互联网信息服务、互联网广告服务和相关服务。按月付费。 《软件许可使用协议》， “百度中文有哪些信誉好的足球投注网站引擎”和“百度互联网P4P系统”软件，每个软件500万/年。5年。 《其他许可协议》，域名、商标和网页版式，有排他性。5年。 ;?《股权质押协议》，百度网络股东将股权质押给百度在线，以担保借款协议和技术咨询协议下的义务。不处分质押股份，或损害质押标的。 《选择权