财富大消费投资策略：大转型 ，大消费100116.ppt

大能源行业投资策略 稳定增长的公司也将带来丰厚的回报。 好行业、好公司必将带来丰厚回报 第四部分 重点公司介绍 1、星期六（002291）： 行业格局初定，未来成长空间巨大　评级：推荐 女鞋行业已经基本形成寡头垄断的格局，且与后继者的差距继续扩大。公司目前居行业第三，相对行业第一的百丽国际（门店数9000余家，年800亿元），公司目前门店数近1000余家，年销售额约9亿元，未来提升空间巨大。 公司目前采取多品牌策略，随着索菲亚的培育成功以及逐步开拓定位中低端领域的六九品牌，上市成功将使得公司未来几年具有快速的终端扩张能力，直接带动公司的业绩增长。 公司将直接受益于行业集中度提高以及作为品牌运营企业盈利能力的提升，预计公司2009－2011年每股收益为0.58、0.80、1.21元。考虑到公司未来具有良好的市场拓展空间，给予“推荐”评级。 重点公司介绍 （续） 2、通程控股（000419）： 未来进入业绩快速成长期　评级：推荐 通程集团改制后，公司各业务单元发展势头良好，随着从资产型向效益型发展模式的转变以及存量资产的盘活，公司未来盈利能力得到明显提升，将步入业绩提升的长周期。 通过收购，通程集团经营性资产基本全部进入上市公司，未来无论是管理层还是股东必将对公司发展鼎力相助，集团获得约4亿资金也有利于其配合公司的业务拓展。 预计公司2009－2011年每股收益为0.16、0.24、0.40元。2009年是公司近年业绩低点，公司股价仍有良好的安全边际（8-10元为公司合理的资产价值）和业绩超预期可能性，给予“推荐”评级。 重点公司介绍 （续） 3、成商集团（600828）： 业绩稳定提升，未来或将爆发　评级：谨慎推荐 公司在四川当地具有明显的业务优势，销售网络覆盖强，自有物业比例高，项目储备丰富，具有持续的发展基础。 自从茂业入主后，公司业务结构得到有效梳理，盈利能力稳步提升，已经步入业绩稳定提升阶段；未来太平洋百货春熙路店回收用作自营，如运营顺利，将使得公司业绩进一步爆发式增长的可能。 太平洋百货春熙路店回收前暂按现有情况预测，预计公司2009－2011年每股收益为0.62、0.72、1.15元，给予“谨慎推荐”评级。 重点公司介绍 （续） 4、美的电器（000527）： 盈利能力继续提升的综合性白电龙头　评级：推荐 公司为白电龙头，产品包括空调、冰箱、洗衣机，收入占比分别为74.4%、11.3%和9.7%；国内与海外销售占比分别为67%和33%。 空调成长仍值得期待。中央空调在商用市场有所突破，家用中央空调和变频空调在推广是主要推动因素，冰洗处于整合期，未来双百亿。公司借家电下乡树立品牌，战略上高度重视。 盈利能力提升与出口复苏双轮推动业绩增长。白电行业已高度整合，我们认为5-6个点的销售净利率将是行业龙头利润率的正常水平，另外2010年公司有望受益出口的复苏，预计公司2009-2010年业绩分别为0.9、1.15、1.37元，按20.38元计PE分别为22.64、17.72、14.87倍，给予“推荐”评级。 重点公司介绍 （续） 5、长安汽车（000625）： 受益整合，规模效应提升 评级：推荐 公司在微车领域位居第二，2009年销售增长为第一；轿车以合资为主，包括长安福特马自达、长安铃木以及江铃汽车。 公司微车产能2010、2011年底将分别扩张至90、120万辆，规模效应下盈利能力将迅速提升；自主品牌轿车2010年实现盈亏平衡，达到盈亏平衡点后将大幅减亏或略有盈余；合资品牌仍是公司盈利主要来源，预计2010年销量增长在15%左右。 受益整合，未来继续壮大。中航工业的汽车业务与长安集团重组后，长安集团汽车产能将达到200万辆以上，规模效应将进一步提升，预计2009-2011年业绩分别为0.55、0.83、0.95元，按13.45元计PE分别为24、15、14倍，给予“推荐”评级。 重点公司介绍 （续） 6、彩虹股份（600707）： 业务大转型，高风险高收益 评级：谨慎推荐 公司拟非公开增发募资35亿元，用于10条玻璃基板生产线项目，从CRT电视彩管，转型进入液晶电视上游玻璃基板领域。 液晶玻璃基板技术壁垒很高，产品毛利率高达50%以上，目前需求严重依赖进口。公司玻璃生产线目前已达到40%良品率的盈亏平衡点，国际大厂在70%左右，如果公司生产线良品率稳定爬升，盈利空间将极其广阔。简单测算，一条液晶玻璃基板生产线良品率稳定以后将为公司带来0.1元的EPS。 风险在于公司良品率不能稳定的提升，受折旧与费用开支的影响，盈利将无法体现。一般预计公司2009-2011年EPS分别为-0.55、-0.05、0.48元，我们认为属于高风险高收益，给予“谨慎推荐”评级。 重点公司介绍 （续） 7、广电运通