股权分置改革前后我国上市公司股票市场的比较分析.doc

目录 一．摘要 1 二．股权分置及股权分置改革概述 1 三．股权分置改革前后对上市公司及股票市场的影响 2 1.股权分置改革前 2 2.股权分置改革后 3 四．股权分置改革中的对价 4 五．案例分析-------三一重工 4 六．股权分置改革后出现的新问题 5 七．股权分置改革的建议 8 八．参考文献 9 股权分置改革前后我国上市公司股票市场的比较分析股权分置也称为股权分裂，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股；后者为非流通股，大多为国有股和法人股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有。非流通股与流通股这二类股份，除了持股的成本的巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份其它的权利均相同。 股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度改革，就是政府将以前不可以上市流通的国有股（还包括其他各种形式不能流通的股票）拿到市场上流通，包含的是通过证券市场变现和国有资本退出的概念。解决股权分置问题是一个改革的概念，其本质是要把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权，这是资本市场基本制度建设的重要内容。而且，解决股权分置问题后，可流通的股份不一定就要实际进入流通，它与市场扩容没有必然联系。明确了这一点，有利于稳定市场预期，并在保持市场稳定的前提下解决股权分置问题。 我国上市公司的股权分置是我国特殊国情下的产物，我国大部分上市公司从股份制改造到募资上市的过程是：国家(或法人)投资兴建的企业经资产评估后按一定比例折股，在符合上市条件后向社会公众溢价发行，企业股票上市后则分为可流通部分(即公众股)和不可流通部分(国家股或法人股)，同股不同权不同价。这既不符合国际惯例，不利于入世后我国证券市场与国际市场顺利接轨，也不能很好地体现市场公平的原则。从而影响资本市场定价功能的正常发挥，不能有效发挥资本市场的优化资源配置功能。证券市场本身具有企业融资功能和优化资源配置功能，股票只有在全流通的情况下才能更好的实现上述两项职能．如控股股东可以通过抛售股票筹集资金，同时也其他机构和个人也可以通过购买公司股票或参与IPO及增发来发现市场优势企业并获利退出但由于我们国家历史原因形成了非流通股与流通股的同股不同权的问题，非流通股成本低，但无法流通实现优化资源配置和弱化了融资功能，其搞好上市公司经营的动力就很低，造成了只知道圈钱不注重上市公司业绩的情况；而流通股虽然可以流通交易，但是取得成本高，也难以获得较好投资收益股权分置改革就是为了通过非流通股补偿流通股股东的形式彻底实现股票的全流通，进而确保非流通股通过对流通股股东补偿获得流通机会，激发非流通股的经营积极性搞好上市公司业绩，有效实现再融资功能和优化资源配制功能；而流通股股东由于获得补偿，且公司经营效益会出现预期的向好从而也实际获得更大的投资收益．所以从某种意义上来说，股权分置改革是必须的，改革则股市有希望，不改革则股市会渐渐失去其融资和资源配置的功能，变为一个赌博者的乐园 图1 股票价格在6月14日公布股权分置改革方案实施公告股权登记日公布公司本次股权分置改革方案实施前后的股份结构变动公告 股东名称 持股数量(万股) 股份性质 占总股本比例 持股变动数(万股) 1 三一集团有限公司 15,353.15 流通A股 63.97% 0? 2 昆山市三一重机有限公司 295.60 流通A股 1.23% 0? 3 无锡市亿利大机械有限公司 147.81 流通A股 0.62% 0? 4 河南兴华机械制造有限公司 78.83 流通A股 0.33% 0? 5 娄底市新野企业有限公司 24.61 流通A股 0.1% 0? 合计 ? 15,900.00 ? 66.25% ? 表2 股改后前十大股东 截止日期：2005-06-30 序号 股东名称 持股数量(万股) 股份性质 占总股本比例 持股变动数(万股) 1 三一集团有限公司 30,928.44 流通A股 64.43% ↑13547.5072? 2 申万巴黎盛利精选证券投资基金 600.00 流通A股 1.25% ↑258.3464? 3 昆山市三一重机有限公司 591.20 流通A股 1.23% ↑591.1974? 4 中信经典配置证券投资基金 540.63 流通A股 1.13% ↑266.6459? 5 无锡亿利大机械有限公司 295.62 流通A股 0.62% ↑128.2864? 6 国泰君安－建行－香港上海汇丰银行有限公司 180.37 流通A股 0.38% ↑180.3736? 7 申银万国－花旗－UBS LIMITED 160.94 流通A股 0.34% ↑160.9416? 8 河南兴华机械制造有限公司 157