国际金融理论与实务--国际储备.ppt

国际金融理论与实务 任课教师:王敬伟 2011-2012学年第二学期 第一节 国际储备的性质 定义 国际储备是指各国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的那部分流动资产。 国际储备的资产必须具有三个特点： 充分流动性； 普遍接受性； 由国家所有； 无偿占有性。 国际清偿能力 国际储备与国际清偿能力 定义 国际清偿能力是指一国在不影响本国经济正常运行的情况下，结算对外债务的金融能力。 国际清偿能力涵盖了国际储备，即国际储备是国际清偿能力的组成部分。 对发展中国家来说，国际储备是其国际清偿能力的重要组成部分。 不同的国家其国际储备与国际清偿能力差异很大： 国际储备货币供应国：金融机构的对外负债是最大的国际清偿能力的来源。 非国际储备货币供应国：国际储备是其国际清偿能力的重要保证。 国际清偿能力的主要指标 偿债率=年还本付息额 ＼ 年外汇总收入≤20% 外债率=外债余额 ＼年外汇总收入≤100% 负债率=外债余额 ＼ GDP≤20% 国际储备的来源 国际收支顺差 国际信贷中的债权 干预外汇市场所得外汇 黄金存量 分配的特别提款权 在基金组织的头寸 国际储备的作用 干预外汇行市（交易性储备） 保持国际支付能力（预防性储备） 支持本国经济发展战略 增强本国的资信 第二节 国际储备的构成 黄金储备 黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。 外汇储备 作为储备货币，必须具备以下三个条件： 在国际货币体系中占有重要地位； 能自由兑换成其他储备资产； 其内在价值相对比较稳定。 （续上） 在国际货币基金组织的储备头寸 构成 会员国向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币部分。 IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币。 IMF向该国借款的净额，也构成为该会员国对IMF的债权。 中国在IMF的份额为148.43亿SDR，折合230.07亿美元。份额占比为6.394%，投票权6.07%，排名从并列第六跃居第三，在IMF中的影响力仅次于美国和日本 （续上） 特别提款权 国际货币基金组织1969年创立的储备资产，按会员国出资份额的大小，在普通提款权以外，分配给会员国用以向基金组织申请使用资金的一种权力。 作用 如果发生国际收支逆差即可动用。用特别提款权交换IMF指定的可自由使用的货币如美元、欧元、日元和英镑等； 直接用特别提款权偿付国际货币基金组织的贷款和支付利息费用； 参加国之间只要双方同意，也可直接使用特别提款权提供和偿还贷款，进行赠予，以及用于远期交易和借款担保等各项金融业务。 第三节 国际储备的管理 定义 国际储备管理指一国政府及货币当局根据一定时期的国际收支状况及经济发展情况，对国际储备的规模及结构进行管理。 内容 国际储备的规模管理 国际储备的结构管理 国际储备的规模管理 定义 指对国际储备规模的确定和调整，以保持足够的、适量的国际储备水平。 影响一国国际储备需求的主要因素 国际收支的稳定性 国际储备可以降低国际收支不稳定对国内经济政策的影响 进口数量与进口倾向 一国国际储备规模与其贸易进口额的比例以40%为标准，以20%为最低限（特里芬） 如果国际收支赤字主要源于出口收入的减少，国际储备需求与一国边际进口倾向成反比的关系； 如果国际收支赤字主要源于国内需求膨胀而引起的进口增加，边际进口倾向越大，需要持有的国际储备就越多，储备需求与进口倾向的关系就是正比关系。 （续上） 持有储备的机会成本 持有国际储备的边际利益是递减的，而其边际机会成本则是递增的，从利益－成本角度考虑，最适度的储备规模就是储备资产带来的边际利益等于边际成本。 确定国际储备适量规模的几种简单方法 适量规模为3－4个月的进口额。 适量规模为GDP的十分之一。 适量储备规模为外债总额的百分之三十。 国际储备的结构管理 定义 国际储备的结构主要是指黄金、外汇、GDRS、SDRS之间的比例以及外汇储备的币种结构和期限结构。在实际管理中，国际储备的结构管理主要是外汇储备的结构管理。 储备货币构成的确定 国际储备体系的演变 黄金－英镑储备体系 美元－黄金储备体系 多种货币储备体系 对现行国际储备体系的评价 合理性 使各国货币当局在选择储备货币时摆脱了对美元的过分依赖 灵活调节储备构成，降低由单一储备资产汇率下跌而带来的损失； 国际金融不再受美国一国经济状况或经济政策的影响，可以促进国际合作与协调。 缺陷——具有内在的不稳定性 国际货币体系的稳定，将依赖几个储备货币发行国的经济和政治的同时稳定，因而更加脆弱； 国际资金流动频繁流动给各国经济管理带来困难，同时会削弱本国的政策效应； 加剧了外汇市场的动荡，对世界通货膨胀产生了严重影响。 外汇储备结构管理的原则 及时把握储备货币发行国的各种动向 把握经济和金融状况，