股票第三章：宏观经济分析2.ppt

（6）转移支付制度 是中央财政将其集中的一部分财政 资金，按一定的标准拨付给地方财政的一 项制度。 （3）调节货币供应量对证券市场的影响 当法定准备金率和再贴现率降低时，商业银行 创造货币的能力和获得再贷款的能力都将大大增加 ，利率会降低，证券市场的价格会上升；反之，则 会降低。 （4）选择性货币政策工具对证券市场的影响 * * ? 第二节??宏观经济分析的主要内容 ? ?一、宏观经济运行分析 （一）宏观经济运行对证券市场的影响 1、公司经营效益 2、居民收入水平 3、投资者对股利的预期 4、资金成本 （二）宏观经济变动与证券市场波动的关系 1、GDP变动 （1）持续、稳定、高速的GDP增长 （2）高通胀下的GDP增长 （3）宏观调控下的GDP减速增长 （4）转折性的GDP变动 2、经济周期变动 由于受多种因素的影响，宏观经济总是表现为扩张与收缩相交替的运动过程，即表现为衰退、萧条、复苏、高涨四个阶段周而复始的循环运动。 从经济的周期性可以看出： ①经济总是处在周期性变动之中，股价也会随着经济形势波动而相应波动。 ②应时刻关注宏观经济信息和政策信息，注意经济发展的动向。 ③要把握经济周期，认清经济形势，不要被股价的小涨小跌所迷惑。 ④由于不同行业受经济周期的影响不同，景气来临首先上涨的股票在衰退来临时一般会首当其冲地下跌。 3、通货变动 （1）通货膨胀对证券市场的影响 ①?温和的、稳健的通货膨胀对股价的影响较小，但提高了对债券的必要收益率，会导致债券价格的下降。 ②?如通货膨胀在一定的可容忍的范围内持续，而经济如处于景气的扩张阶段，产量和就业量也持续增长，那么股价也将持续上升。 ③??严重的通货膨胀将导致股价大幅度下跌。 ④ 政府不会长期容忍通货膨胀的存在，必然会采取相应的措施对经济进行干预，从而对股价产生影响。 ⑤ 通胀带来的最明显的是财富的再分配效应，从而使一些人或公司从中获益或受损，从而也会影响到公司的股价。 ⑥ 通胀不仅会产生经济影响，而且会产生社会影响，并影响到公众的心理和预期，从而对股价产生影响。 ⑦ 通胀增大了人们获得预期股息的风险，会导致股价的下降。 ⑧ 通胀对企业的微观影响：表现在持续的通胀，会导致物价飞涨，需求下降，企业经营恶化，必将导致股价下跌。 （2）通货紧缩对证券市场的影响 通货紧缩必将导致消费和投资的减少，企业利润下降，使经济步入恶性循环，其结果都是导致股价下降。 二、宏观经济政策对证券市场的影响分析 （一）财政政策对证券市场具有持久但较为和缓的影响 财政政策是政府依据客观经济规律，运用财政收支变动来对宏观经济的运行进行调节所采取的政策和措施。 1、财政政策的手段及其对证券市场的影响 （1）国家预算 是政府为了实现自身的政治经济目标，规范性的分配和再分配财政资金。 国家预算是财政政策的重要手段。 （2）税收 是财政收入的主要形式。也是政府调节宏观经济的重要手段。 （3）国债 是以国家信用为保证，按照有偿信用原则筹集财政资金的一种形式。 可以调节国民收入的使用结构和产业结构、可以调节资金供求和货币流通量。 （4）财政补贴 是国家为了某些特定的需要，将财政资金无偿补助给企业和居民的一种财政资金的再分配形式 。 （5）财政管理体制 是中央与地方、地方各级政府之间以及国家与企事业单位之间就资金管理权限和财力划分的一种根本制度。 2、财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响 （1）扩张性财政政策 扩张性财政政策的手段有： ①??减少税收，降低税率，扩大减免税的范围； 减税可以增加企业和家庭个人等经济主体的收入，刺激其投资需求和消费需求，从而引起证券市场价格的上涨； ②??扩大财政支出，加大财政赤字。 增加财政支出，扩大财政赤字，会刺激企业的投资需求，尤其是那些与政府购买和支出直接相关的企业，其证券价格会受到刺激而迅速上涨。 ③??减少国债的发行（回购部分短期国债）。 减少国债的发行，直接的效应是国债市场因国债供给规模的减少而价格上涨，间接的效应是通过社会货币供应量的增加而引起证券市场价格的上涨。 ④??增加财政补贴。 增加财政补贴也会刺激企业的投资需求，从而引起债券市场价格的上涨。 （2）紧缩性财政政策