民营经济融资.ppt

民营经济融资问题 周天勇 目前民营经济的主要融资来源 自我积累 股份融资 民间借贷 大型企业的银行贷款 中小企业融资的困难：中小板的容量，银行要考虑风险 民间地下融资 种类：亲戚，朋友，企业自组织放贷和担保，放高利贷者 用途：长期和短期 短期:过桥贷款 民间借贷的借据 利率，非法放贷等法律法规风险 民间地下借贷地上化 典当融资 典当融资的处境 质押品的估价 折扣率 合同公证 还本付息取押 拍卖抵债 其他债务融资 定金 公司债（大公司，中小企业公司债的讨论） 未付货款和工程款 其他未付款 欠款未来的法律和诚信 股份融资 股份融资与债务融资的区别 协议投资 技术股的比例 无形资产的评估值 扩大股份：外部投资，经理层股，职工股 期权股（避税与期权股设置的困难） 秦皇岛胶囊药业公司的案例 技术及其价值操作 筹资 用途：前期费用、土地、设备、厂房、宣传费用 各种融资模式的选择 控制权及其信任 市场的控制问题 融资成本 风险 举债还是募股 举债的优点 企业控制权不分散 利息较低时资金成本便宜 缺点 需要抵押物 到期要归还 存在利息等负债风险 负债率、利息率和盈利率之间的关系 募股的优点 风险共担 低盈利时资金较低 资金不能抽走，易上规模 缺点 企业控制权分散 企业盈利时资金成本较高 是举债，还是募股：决定于企业治理结构、筹资成本和难易比较、企业资金需要等等 资产的变现 实物质押贷款变现 土地使用权抵押变现 技术抵押（专利、生产许可证、药监号等） 盘活闲置资产 国家土地政策的变动 其他融资方式 上市 海外上市 投资基金购买股份 租赁融资 世界银行、亚洲开发银行 政府的各种基金：中小企业扶持基金、高科技中小企业发展基金、农业发展基金、资源节约基金、环境保护基金等等 风险投资 投资于数个甚至几十个项目 有赚、有平、有盈利 有盈利的项目上市或者卖给上市公司，资本升值 特点：1、投资退出，重新寻找新的项目；2、卖出资产要增值；3、连续不断投资；4、依托实业，但最终目的不做实业，是以钱赚钱。 租赁融资的案例 一水电站投资两亿，其中发电设备投资8000万 资本金只有5000万，12000万大坝和厂房建设等贷款 银行不直接给电站项目贷款 租赁：银行贷款给发电设备厂，电站租用发电厂的设备并支付15年的租金，包含银行本金、利息及厂子的利润税金等。 规模做大与做大的风险 做大的优点 企业的规模：资产、职工、销售量 每类产业的企业，都有其最低规模要求 规模扩大可以降低固定成本，形成规模递增的收益增长 规模较大可抗风险 做大的风险 市场容量和销售变化的风险 职工规模的工资成本推动风险 资产流动性方面的风险 不容易调整生产结构的风险 许多企业合并后，文化不容易整合的风险 许多不良企业合并后规模更大风险的积累 劳动密集型产业企业资本规模过大的不经济 在评估风险的基础上确定企业的规模 三株案例 1993年吴斌新父子三十万起家，96年销售80亿，1997年，净资产达到了48亿元； 口服液产品的特性，人命案 用毛泽东思想统帅 比国企更象国企 发展的浪漫主义色彩 短时间膨胀失去控制 危机处理反应太慢 铁本做大的案例 铁本一家原本只有200万吨产能，2003年仅产钢80万吨，3亿资本金，的民营钢铁企业，却雄心勃勃梦想发展为投资规模106亿，2000万吨的大钢厂，近两年刚在包括长江边的地段上几乎低价征地9400亩，预备投资106亿元，首期建设年产800万吨的钢铁项目。然而4月13日，由发展改革委、监察部、国土资源部、人民银行、税务总局、工商总局、环保总局、审计署、银监会等有关部委人员组成的国务院派出的专项检查组对该项目的工商管理、项目审批、土地保护、环境保护、金融税收等方面进行了全面检查，宣告了本铁世界大钢厂梦想的破灭。 单一经营和多角经营 单一优点： 资金集中和规模化经营 技术、市场等等比较成熟和熟悉 管理成本较低 缺点： 风险较大 多角经营优点 分散风险 互为分工、协作和补充 缺点 资金分散，资金链风险 管理成本提高 单个产品形不成规模竞争能力 不论是多角经营，还是单一经营，都要评估风险 巨人公司多角经营的案例 一是責、權、利不配套。比如分公司經理，開始權力很大，后來被縮得很小，要請客都得發個傳真到總部批准，但同時責任卻很