第四章 创业投资的运作管理.ppt

第四章 创业投资的运作管理 主要内容 第一节 创业投资的运作过程（广义决策过程） 第二节 创业投资的项目初选 第三节 创业投资的审慎评估 第四节 创业投资的项目选择（狭义决策过程） 第五节 创业投资的交易结构选择 第六节 创业投资的相关协议 第一节 创业投资的运作过程 一、过程构架 一个典型的创业投资运作过程，大致包括八个阶段：? 第一节 创业投资的运作过程 二、七项活动 1、建立基金：一般创业投资家设计一个方案、提出建立基金的设想。 2、筹集资本：按照创业投资家设计的方案操作，一般按照有限合伙筹集资本。 第一节 创业投资的运作过程 3、交易开始(Deal Origination) 创业投资家寻找有前景的投资项目。 一般分析顺序是： 人：即创业者的基本素质，包括个人境界、洞察能力、工作经历与作风； 市场：是否能够开拓全新的市场、或打入现有市场。市场拓展计划是否可行？ 技术：技术先进性、独立性（独立拥有、能够独立发展） 管理：主要考核管理模式、管理团队。 第一节 创业投资的运作过程 这个阶段的困难是：面对一些规模很小的公司而难以区分谁是合适的投资候选人。 因此，建议借助一些专家或相关中介机构。 第一节 创业投资的运作过程 4、初选审查(Screening) 为了节省时间和费用，创业投资公司往往对众多投资项目进行初选，最后将注意力集中在其中的少数项目上；初选的准则一般是他们确定的投资范围。 E、审慎评估(Evaluation) 评估的过程是对初选出来项目的终选过程。在受资对象提供的商业计划基础上，创业投资公司依赖一种评估的准则和方法。 第一节 创业投资的运作过程 5、构建公司(Structuring) 一旦创业投资家选择了投资对象，创业投资家和创业者必须达成双方可接受的和满意的投资协议，构建一个股份公司。 制定企业发展战略：行业选择、发展目标、远景；技术发展路径与战略；市场拓展计划；人力资源开发计划。 建立有活力的董事会，参加董事会、保证权力制衡。 聘请外部专家，包括管理、法律等专家。 吸收其他投资者。 第一节 创业投资的运作过程 6、公司管理 一旦创业投资家与创业者达成协议构建了一个股份公司，他应该从投资者的角色变成了合作者和公司管理顾问。 创业投资家要对公司进行必要的监督和控制、要帮助公司在依据企业的成长阶段做制度与结构、使命与理念、长远追求与企业文化的设计。 7、筹划退出途径。 第一节 创业投资的运作过程 三、创业投资机构的经营策略 创业投资行业的环境变化非常迅速，创业投资机构本身的竞争也越来越激烈，每个创业投资机构都必须根据自身与环境特点，制订自己的经营策略。一般说来，创业投资机构必须考虑以下经营策略定位。 1、专业化战略 所谓专业化战略是指创业投资机构把自己的投资领域定位在某一个专业领域。多数创业投资公司执行相同的投资战略和项目选择原则，不利于形成核心竞争优势。 第一节 创业投资的运作过程 聪明的创业投资机构应该集中精力在某个专业领域内，如信息技术、或者生物技术等。只有定位在某一技术，才能更熟悉该领域，才能使得创业投资家在短时间内做出可靠的决策。 2、专门化战略 所谓专门化战略是指创业投资公司专门投资于某一个特定投资阶段，如种子期/早期阶段投资、扩张期投资等。专门化投资不利于在阶段上分散风险；但定位在某一投资阶段，能够熟悉该阶段的投资原则和操作技巧等。通过定位，能够积蓄企业核心竞争能力，提高其竞争优势。 第一节 创业投资的运作过程 3、逐步扩张战略 一般创业投资机构均带有一定的地域色彩，这主要由于不同地域之间文化差异造成。创业投资机构在一定的地域之内运作，有利于对投资环境变化的把握，对投资对象的鉴别，同时还可以节省控制管理成本和便于管理。 但是随着创业投资业的竞争加剧，这种区域性基金可能会失去竞争优势，到异地去“抢项目”的现象将变得越来越普遍。现代的通讯手段为创业投资提供了便利条件。因此某地的创业投资机构可以在异地建立永久性的代表处，以便能及时抓住商机。当然，为了节省成本，可以与当地的投资咨询公司建立合作关系。 第二节 创业投资的项目初选 一、为什么要进行项目初选 1、节省成本和时间 美国一个中等规模的创业投资公司每年约接收到1000个左右的投资项目申请，我国目前运作得较好的创业投资公司每年也约有300个左右。 如果投资管理人将大量时间花费在项目的选择工作上，就没有时间参与受资公司的管理。因此，项目初选非常重要。 第二节 创业投资的项目初选 2、对申请项目进行分类管理 对于创业投资项目，其不同专业、不同阶段项目的评价与管理办法是不一样的；因而，不能笼统地研究创业投资项目的评估和选择问题