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第七章 长期资产管理 第一节 固定资产投资概述 第二节 投资决策指标 第三节 投资决策指标的应用 第四节 有风险情况下的投资决策 第五节 无形资产投资 *复习思考题 案例分析 教学目的与要求 本章主要研究企业内部长期投资的基本理论。通过本章学习,要求学生深入理解内部长期投资的概念,决策的主要依据及内部长期投资的风险决策;把握现金流量和各种决策指标的计算方法;理解各种指标的概念、决策标准和优缺点,并能熟练地将这些指标在决策实例中加以运用。同时要求学生能针对不同企业的特点,作出具体、准确的内部长期投资决策方案。 教学重点、难点 1、内部长期投资决策 2、风险投资决策 第一节 固定资产投资概述 固定资产:使用年限在1年以上,单位价值在规定标准以上,并在使用过程中保持原来物质形态的资产。 固定资产的种类:P243 按经济用途分、使用情况分、所属关系分 固定资产投资分类:P244-245 固定资产投资的特点: 回收时间长;变现能力差;资金占用数相对稳定; 投资次数少;实物形态与价值形态可以分离 固定资产投资的管理程序:P246-247 一、现金流量:概念;现金流量构成(初始、营业、终结);计算;投资决策考虑其的原因。 净现金流量计算举例 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案须投资20000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元,每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元,采用直线法计提折旧,使用寿命为5年,5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元,付现成本第一年为4000元,以后随着设备折旧,逐年将增加修理费200元,另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。 1.计算两个方案每年的折旧额 甲方案每年折旧额=20000/5=4000元 乙方案每年折旧额=(24000-4000)/5 =4000元 2.甲方案营业现金流量 3.乙方案营业现金流量 4.甲方案的净现金流量 5.乙方案净现金流量 二、非贴现现金流量指标 把握要点: 含义; 计算方法; 判定原则; 优缺点。 (一)投资利润率ROI ROI:达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。 公式:ROI=年平均利润额/投资总额 注意:1)当每年利润相等时,年平均利润就为年利润;2)当每年利润不相等时,年平均利润=全部利润总额/经营年数 判定原则:该项目的投资利润率大于无风险投资利润率时,该项目可以选择;若是给定的几个方案,则应选择投资利润率最大的方案。 优点:简单、明了;反映方案的收益水平;建设期、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小都不予考虑。 缺点:没考虑资金时间价值;指标的计算口径不一致;没有利用净现金流量。 (二)静态投资回收期PP 含义:投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 公式:假定建设期为0,当经营净现金流量各年相等时,则:回收期=原始投资额/经营净现金流量; 当各年经营净现金流量不相等时,则回收期应在已回收期限的基础上,加上(下一年的净现金流量/下一年尚未回收的原始投资额) 判定原则:项目投资回收期小于基准投资回收期,说明该项目可行;如果存在若干项目,则应选择投资回收期最小的方案。 优点:容易被理解,计算简单 缺点:没有考虑资金时间价值;没考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化。 例P251-252 (三)平均报酬率ARR 含义 计算公式:平均报酬率=平均现金流量/初始投资额 例P252 判定原则:单个方案,选择高于必要平均报酬率的方案;多个互斥方案,则选平均报酬率最高的方案 优点:简明、易懂、易算 缺点:没有考虑资金的时间价值 三、贴现现金流量指标(折现评价指标) 掌握:含义、计算、 判定原则、 优缺点 主要指标: NPV;NPVR; IRR; PI。 (一)净现值NPV 含义:在项目计算期内各年净现金流量现值的代数和;经营净现金流量的现值之和与投资额现值的差额。 公式:NPV=未来各年的净现金流量的现值之和 例P254 判定原则:净现值应大于零;如果存在多个方案,则应选择净现值最大的方案。 优点:时间价值;全部净现金流量;投资风险 缺点:投资额不同;净现金流量的测量和折现率的确定比较困难;计算麻烦,难于理解 (二)净现值率NPVR 含义:投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比。 公式:净现值率=投资项目净现值/原始投资现值 判定
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