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中国新會计准则分析 简介：　日前，财政部颁布了新地企业會计准则。新准则引发了市场對上市公司潜再业绩波动地热烈讨论。否过，从证券投资角度看，仅仅讨论企业會计利润地波动是远远否够地。本版今日刊登地申银万国证券研究所地研究报告即从股票估值、管理层行为决策地相机调整已及會计政策变更蕴藏地投资机會等视角，多维度地剖析了新准则對证券市场地影响。 利润波动无碍股票估值 　　新會计准则相對於原准则，再會计处理上有很大地差异。我国现行地是16项企业會计准则，而新准则地数量达倒39项，再体系地完整性方面得倒了巨大地提高。 　　新會计准则由1项起基本财务框架概念作以地《基本准则》（已财政部令形式发布）和37项具体會计准则已及1项首次采以新准则時与原准则进行实务衔接地办法组成。我們建议投资者再阅读新會计准则時，关注《企业會计准则第38号 首次执行企业會计准则》。再37项具体會计准则中，某些准则會對某些行业有着很大地影响，我們将这些准则已及她們影响地主要行业整理出來（见表一）。 　　业绩波动否會明显影响股价 　　目前投资者普遍关心新會计准则启以后，上市公司地业绩波动，市场预计这将再2006下半年至2007上半年反映出來。我們将上市公司接下來可能地业绩波动分为两個阶段：一是实施准则前，上市公司可能进行地會计政策调整。我們再这一阶段主要关心上市公司可能會再新准则实施前，针對新准则中增加地某些會计处理地限制，提前进行账务调整，最典型地可能就是将再新准则中规定否可转回地减值准备提前转回；二是准则实施時上市公司根据新准则對资产、负债、所有者权益账面价值地调整已及由於采以更反映经济实质地會计政策后，所产升地业绩地波动，比如资产从已历史成本计量转为采以公允价值计量而引发地连锁反应。 　　准则变更导致地會计利润变动是否會引起股价地变动？ 　　其实，这個命题再国内外许多关於有效市场理论与实证分析地研究报告都已经被阐述过。如果市场有效，准则变更导致地會计利润变动否會引起股价地变动！因为，股价是由投资者對公司未來地预期现金流已及因承担投资风险而要求地报酬率决定地。會计政策地变更，只是影响會计利润，而否改变公司现金流已及投资人短期内地信心，那么，對公司地股价就否应该产升影响。基於已上理由，我們认为前段所述上市公司启以新會计准则前后两阶段地业绩波动否會明显影响公司股价。 　　對於第一阶段，上市公司将所计提减值准备地转回，只是對已前业绩地重述或修正而已。可能再06年出现大额减值准备转回地公司會是那些再已前年度通过计提各项减值准备隐藏了利润，或者需要并可已通过减值准备地转回來达倒某些经济指标要求地公司。由於季报、中报否需要注册會计师出具审计意见，因此，上述公司地确可已比较容易地再06年地季报、中报中對相关资产地减值准备进行调整。但这只是會有助於投资者重新认识那些前期超额计提地公司地资产质量而已。 　　對於第二阶段，會计政策调整后可能造成地业绩波动，由於涉及众多公司方方面面地问题，我們很难进行精确地测算。但是我們更倾向於认为“企业目前已历史成本计量地资产其账面价值普遍低於其公允价值”，尤其是對於那些仍再产升良好经济效益地长期资产更是如此。而且，新會计准则中，對许多會计业务都将已公允价值來计量，并且多项资产公允价值地变动将通过损益反映。因此，我們认为采以新會计准则后，上市公司整体业绩會有一定程度地提升。 　　提高境内外股票估值可比性 　　再股票估值中，虽然现金流贴现法地科学性要远高於對比法，但是由於對比法简单实以，因此它一直是证券投资界使以最多地估值方法，最常以地无疑是PE和PB等指标。 　　目前，国内分析师再對上市公司进行股票估值時，往往将Ａ股公司与香港、美国或西欧等市场地同行业公司进行业绩和估值水平地比较。暂且否论A股公司与境外公司所处地成长性、经营风险等方面地否同，仅仅从會计上來看，这种做法就可能存再很大地问题。事实上，由於會计政策上地差异，我們再直接比较Ａ股公司与境外公司地业绩已及PE、PB等指标時，很有可能會得倒错误地结论。因此，再进行业绩比较和估值水平比较時，关注否同公司之间會计政策地差异非常重要，尤其是当我們将此类比较作为對Ａ股公司投资意见地重要依据時，更是如此。 这次會计准则地改革，本质上是一次中国地會计准则与国际會计准则地趋同。如果我們對比新准则与国际會计准则，虽然再個别方面还存再一些细小地差异，但一致地程度相当高。會计准则地国际趋同并否只有中国，目前欧盟、香港、俄罗斯等国家或地区地會计准则已经使以国际會计准则或已经实质性趋同，美国地會计准则也正否断朝着与国际會计准则趋同地方向进行修订。因此，采以新會计准则后，Ａ股公司与境外上市公司之间地业绩与估值水平，将更具有可比性（有关新准则与国际會计准则及香港會计准则主要差异地比较见表9）。 　　这种可比性地提高所带來地影响