企业理财管理与财务管理知识分析课件.ppt

募集资金投向 短期融资券、中期票据和公司债券的募集资金投向较为灵活，所募集的资金只需应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。在债券的存续期内变更募集资金用途应提前披露。 相比之下，企业债券的募集资金投向“相对”严格。用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权（股权）的，比照60%执行；用于偿还银行贷款的，不受限制；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。在以上募集资金投向中，具有完备批文的固定资产投资仍是主管机关国家发改委最支持的方式，其他方式也已经得到发改委的广泛认可。 综合来看，当发行人拥有批文齐全的固定资产投资项目时，几种融资方式都可以选择，而当发行人不拥有批文齐全的固定资产投资项目时，应当选用短期融资券、中期票据、公司债券进行融资。 保监会于2009年12月29日颁布的《关于保险机构投资无担保企业债券有关事宜的通知》，明确指出保险机构可以投资境内银行间市场发行的具有国内信用评级机构评定的AAA级或者相当于AAA级的长期信用级别的无担保企业债券。保险公司可投资的具体债券范围有所增加。 交易场所及投资者 2009年年初证监会颁布的《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》规定，已经在证券交易所上市的商业银行，经中国银行业监督管理委员会核准后，可以向证券交易所申请从事债券交易。政策上，上市商业银行已经可以进入交易所市场进行债券交易，但实务上尚未有商业银行进入交易所市场。 融资方式一：短期融资券 根据《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》（2009）：短期融资券，是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。 一、发行的政策背景 目前我国企业的融资结构中,银行贷款所占比重为80%左右,债券融资尤其是企业债券融资比例明显偏小。对银行融资的依赖导致金融风险过渡集中在银行,不利于正在进行的银行业的深度改革。 我国的货币供应量近几年持续增长，M2的增长率持续高于GDP增长率和通货膨胀率之和。 M2/GDP的比例在1980年为80%，2003-2009年分别是为187%、185%、162%、164%、157%、158%、179%。 我国的金融市场发展有两个“不均衡”：一是金融市场各子市场发展的不均衡。“重股市，轻债市”，债券市场的发展一直落后于股票市场的发展，货币市场中除了同业拆借市场和国库券市场外，其他市场的发展也一直处于初级阶段。二是金融市场产品、参与者、中介机构发展不均衡。我国金融市场参与者主要是国有银行、保险公司、证券公司、基金公司等，国有银行和大型保险公司垄断金融资源，金融衍生品市场不发达。为应对金融领域开放对我国金融市场造成的冲击，必须加快促进金融市场各部分的均衡发展。 货币市场的发展对于改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币政策传导机制、防止广义货币供应量过快增长、维护金融整体稳定都具有重要的战略意义 中国货币市场发展面临的主要挑战是发展不均衡的挑战。这包括两个方面的不均衡：一是货币市场各子市场发展不均衡。同业拆借和债券回购市场规模相对较大，短期国债和短期政策性金融债券存量相对较小，融资性商业本票和大额可转让定期存单尚不存在。二是货币市场产品、参与者、中介机构和市场规则体系发展不均衡。货币市场各子市场在发展中遇到的问题大多数根源于货币市场发展的不均衡，如果仅针对这些问题采取局部性的改革措施，将很难从根本上解决上述问题，有的时候甚至会带来新的问题。 货币市场参与者、货币市场产品和货币市场运行规则，这三个既相互联系，又相互制约的要素之间的矛盾运动是货币市场发展的原动力。货币市场的全面均衡发展表现为：参与者市场化程度提高、金融产品日益丰富、运行规则不断完善。但是，货币市场三要素的发展不可能“齐步走”，在特定的阶段，某方面要素的发展必然要快于其他要素，并且带动其他要素的发展。我国货币市场的发展现状表明，产品创新是推进我国金融市场整体发展的重要突破口。通过加快金融产品创新步伐，带动市场规则体系完善，促使参与者市场化程度提高，是现阶段发展我国货币市场的重要发展政策。面向银行间市场机构投资人发行的短期融资券是一种货币市场工具。目前，在银行间市场引入短期融资券的条件基本具备，面向合格机构投资人发行短期融资券是以货币市场发展促进金融整体改革的重要政策措施 二、宏观作用（一）发展短期融资券市场有利于完善货币政策传导机制 按照货币政策传导机制理论，货币政策的传导既有通过银行信贷渠道的传导，也有通过市场利率变化的传导。目前，我国以银行间接融资为主的融资结构决定了货币政策的传导机制还主要是依靠信贷传导途径，货币政策传导受商业银