企业价值管理的方法.ppt

第1讲 企业价值管理 第一讲 企业价值管理 第一节 企业价值的财务意义 1.1 企业价值的性质及特征 1.2 企业价值的主要形式 1.3 企业价值的影响因素 1.4 企业价值的表达形式 一、企业价值的性质及特征 （一）企业价值的含义 简言之，企业价值就是企业能够值多少钱或者能够卖多少钱。 之所以人们关注企业价值的大小，主要是由于企业并购活动的存在。企业价值评估服从或服务于企业的产权转让或产权交易。 （二）企业价值的财务内涵 （1）总体价值 作为独立的法人，企业价值是法人企业全部能力的表现。而衡量企业总体价值的标准也有不同的角度。 最具有普遍意义的是其法人财产的整体价值，包括其资产和表外资产、负债和表外负债，亦即法人企业的自有资本和负债的价值大小之和；或者是企业作为独立的法人，凭借其拥有火控值得全部财产或的未来收益能力的折现价值。 在“现金至上”的财务理念下，企业价值被视为取得持续现金流量能力的体现，企业的总体价值等于企业经营所取得的全部净现金流量的折现值。 （2）债务价值 是与负债相关的价值，与总体价值相对应，也可以从资产和收益两个角度进行衡量。债权人在关心偿债安全时，首先考虑企业资产对本金利息的保障程度，只要企业资产大于负债，债务价值就等于企业必须偿还的账面本息和，但这里没有考虑偿债风险。 如果从债权人收益角度来看，企业债务价值就等于对债权人的现金流量现值，并且按能反映其偿债能力风险的折现率折现。它反映了债权人可以取得的全部现金流量在今天的市场价值。 （3）权益价值 企业权益价值相当于总体价值减去债务价值。 （三）企业价值的特征 (1)企业价值是企业拥有或控制的全部资源的价值总和 (2)企业价值取决于其潜在的未来获利能力 (3)企业价值体现了时间价值和风险价值 (4)企业价值是市场评估的结果 (5)企业价值极富动态性 二、企业价值的主要形式 （1）账面价值 （2）市场价值 （3）投资价值 （4）清算价值 （5）重置价值 （1）账面价值 是指以会计的历史成本原则为计量依据，按照权责发生制原则的要求来确认的企业价值。 三、企业价值的影响因素 (1)未来增值能力 (2)企业风险 (3)企业存续期 (4)其他影响因素 ①整体经济和金融环境 ②该企业所在行业的前景 ③股东分布和投票权 ④企业重要领导人事变动 四、企业价值的表达形式 (1)市场定价 企业价值=股票市场价值+债券市场价值 (2)投资定价 企业价值=现有项目投资价值+新项目投资价值 (3)现金流量定价 第二节 企业价值估计 1.企业价值估计的含义 2.企业价值估计的要求 3.企业价值估计的意义 4.企业价值估计程序 5.企业价值估计方法 一、企业价值估计的含义 企业价值估计,就是通过对企业未来财务状况及资产价值的分析，简言之，就是对持续经营的企业的价值进行估算。 二、企业价值估计的要求 ①数量化 ②整体性 ③准确性、差异小 ④明晰性 ⑤一致性 ⑥可比性 三、企业价值估计的意义 （1）企业财务管理中的价值估计。 四、企业价值估计程序 （1）进行估价分析的基础工作 1）了解目标公司的特征及行业特征 2）了解企业在行业中的竞争能力 3）收集整理数据 （2）绩效预测 （3）选择估计方法 （4）实施评估 （5）结果检验与解释 五、企业价值估计方法 （一）账面价值法 是以企业的会计报表为出发点，在遵循历史成本和权责发生制的基础上，采用不同的口径和方法来衡量企业价值大小。 可以从资产和收益两个角度来考察企业价值。 1.资产账面价值法 （1）对资产项目的调整 对于风险性较大的项目要重新核定计量基础，如外贸业务产生的汇兑损益； 对于有价证券、应收账款与存货，应根据谨慎性原则，核定市价低于账面价值的损失； 对于机器设备、厂房、土地等，可由专业人员评估，一般以中介机构（资产评估机构、会计师事务所）的报告为准，同时可以考虑对现有会计折旧政策进行调整，以反映其真实价值； （2）对负债项目的估算与调整 首先，对所有负债项目的明细项目详细列明，以核对是否遗漏，对于已发生而未入账的负债应予估算后列示，如职工退休金、预收货款、预提费用等； 其次，关于或有负债的确认，对于已发生的担保事项、涉讼案件、未决事项以及未核定税负等。 2.账面收益法（市盈率法） 是广大投资者、企业经营者和债权人经常使用的一种方法。 是以企业已公布的会计利润数据为核心指标，据以评价企业的经营业绩好坏、确定企业价值大小。 （1）原理 企业价值=公司净利润×市盈率 市盈率，作为企业的盈利倍数水平，反映了投资者对每股收益所愿支付的价格，因此，反过来利用市盈率估计企业价值。对于非上市公司，可以选择相似的上市公司的市盈率水平，或在其基础上进行调整。 a,检查企业最近的利润业绩，首先按照正常发展趋势预测企业未来的业绩； b,如