4. 风险与报酬衡量精编版课件.ppt

如果无风险报酬为8%，市场平均期望报酬为14%，某股票的β系数为0.60，根据CAPM其必要报酬为多少？现另有一股票必要报酬为20%，其β系数为多少？ 例4-5： 练习题 1.假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括2个待选 方案的投资分析工作。各方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计报酬如表: 要求： 公司的财务主管要求你根据2项待选方案来确定是否可以淘汰某一方案，应如何回复？ 经济状况 概率 B D 衰退 一般 繁荣 0.20 0.60 0.20 6% 11% 31% 5% 15% 25% 练习题 2.无风险报酬率为7%，市场上所有证券的平均报酬率为13%，现有如下四种证券： 要求：计算上述四种证券的必要报酬率. 证券 A B C D β 1.5 1 0.6 2.0 练习题 3.国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12% 要求： （1）市场风险溢价为多少？ （2）当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？ （3）如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资。 （4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其β值应为多少？ 财务管理讲义 第二章 风险与报酬的衡量 期望报酬与风险之间的关系 投资组合理论 有价证券市场曲线 资本资产定价模型 有效市场假设 第一节 风险与报酬的基本概念 风险：某一不利事件发生的可能性。 财务管理对风险的定义：实际收益无法达到预期收益的可能性。 系统风险和特殊风险 系统风险 影响所有公司的风险 不可分散风险 政策性风险 购买力风险 市场风险 一、风险的分类 系统风险和特殊风险 特殊风险 个别公司的特殊事件造成的风险 非系统风险 可分散风险 经营风险 财务风险 一、风险的分类 二、报酬/收益 投资者获得的财务绩效，通常用r衡量。 三、风险报酬的衡量 风险报酬，是指投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬。 实际报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬=系统风险报酬+非系统风险报酬（可分散） 实际报酬=无风险报酬+系统风险报酬 二、报酬的几个定义 必要报酬率：投资者进行投资要要求的最低报酬率。 期望报酬率：风险投资预计可以取得的报酬率。 实际报酬率：投资期满后，投资者实际赚得的利润率。 第二节 单项资产风险和报酬的计算 1.确定概率分布 一个事件的概率是指该事件发生的可能性。通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0。概率分布必须满足以下两个条件： （1）所有概率（Pi）都在0和1之间， 即 0≤Pi≤1； （2）所有结果的概率之和等于1，即 2、计算期望报酬率 期望报酬率是一项投资各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。其计算公式为：  R为期望报酬率，Ri为i种结果的收益率， Pi为第i种可能结果的概率。 例4-1? 假设甲、乙两公司的收益率及其概率分布资料如下表。试计算两公司的期望报酬率？  甲、乙公司的期望报酬率为： R甲=0.3×40％+0.4×20％+0.3×0％=20％ R乙=0.3×80％+0.4×20％-0.3×40％=20％ ? ? 经济状况 发生概率 报酬率 甲 乙 繁荣 一般 衰退 0.3 0.4 0.3 40% 20% 0% 80% 20% -40% 总计 1 3.计算标准离差(离散程度) 标准离差σ是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用来反映离散程度。其计算公式: 例4-2：计算上例4-1的标准离差。 标准差越小，风险也就越小，甲公司风险小于乙公司。 经济状况 发生概率 报酬率 甲 乙 繁荣 一般 衰退 0.3 0.4 0.3 40% 20% 0% 80% 20% -40% 4、计算标准离差率 标准离差是绝对数，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度。 对于期望报酬率不同的投资项目的风险程度的比较，应该用标准离差与期望报酬率的比例，即标准离差率W（或称变异系数CV）来衡量，其公式为： 例4-3：计算例4-2的标准离差率。 W甲=σ甲/R甲=15.49％/20％=77.45％ W乙=σ乙/R乙=46.48％/20％=232.4％ 同样可得，甲公司的风险比乙公司的风险小得多。 经济状况 发生概率 报酬率 甲 乙 繁荣 一般 衰退 0.3 0.4 0.4 40% 20% 0% 80% 20% -40% 5.计算风险报酬率（必要报酬率） 风险报酬率Rb与风险程度有关，风险越大，要求的报酬率越高。