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业 产 及 业 行 农林牧渔 2010 年 12 月 06 日 聚焦业绩持续增长逻辑与预期 究 研 业 行 ——2011年农业行业投资策略 / 究 研 度 深 看好  结论与投资建议：2011年看好子行业：种子、海洋养殖、畜禽养殖、动物疫 苗和发酵（酵母）等子行业，谨慎看好饲料、果汁加工、制糖行业。看好业 相关研究 绩持续增长逻辑与预期明晰者：①2011 年主导产品销售量增长：东方海洋、 《季节性与灾害致中报业绩增速下滑—— 好当家、獐子岛、敦煌种业；②产能继续外延扩张（或购并）：海大集团、 农业上市公司 2010 年中报业绩前瞻》 圣农发展、安琪酵母、隆平高科、登海种业、荃银高科、中牧股份；基于农 2010/7/5 产品价格走高预期，建议关注：果汁：中粮屯河、新中基；糖、油：南宁糖 《聚焦业绩持续增长——2010 下半年农业 业、东凌粮油；猪（鸡）肉：雏鹰农牧、民和股份、益生股份；木材：中福 投资策略》2010/6/29 实业、永安林业；此外，2011 年拟进行(或可能)进行资产整合的公司值得关 《聚焦业绩持续增长——2010 下半年农业 注：新希望（六和集团资产注入）、丰原生化（中粮集团整合预期）、五洲 投资策略（PPT）》2010/6/22 明珠（梅花味精借壳上市）、通威股份（食品加工业务进一步剥离）。重点 《通胀主题与业绩增长——农业上市公司 推荐：东方海洋、好当家、獐子岛、敦煌种业、隆平高科、新希望、海大集 年报（季报）业绩点评及行业投资策略》 团、圣农发展。 2010/5/10 《板块总体大幅增长，绝对值依然偏低—  原因与逻辑：1.2011 年主要农产品价格总体呈上涨趋势，但上涨的驱动因素 —农业上市公司1季报业绩前瞻》2010/4/8 各有不同。①预计粮食价格稳中有升，涨幅 15%左右。粮食种植成本逐年攀 《西南干旱对农业影响分析》2010/3/26 升且国家继续提高粮食最低收购价格将推动粮食价格继续稳步上涨。②生猪 价格稳步回升。10 月份生猪、能繁母猪存栏量分别为 4.55 亿头，4690 万头， 《政策符合预期，“政策利好”转向“行业 主题”——政府工作报告》关于“三农” 较上半年已有明显回升，短期生猪价格趋于稳定。但考虑生猪养殖周期，明 问题政策点评》2010/3/8 年上半年生猪供应仍处于紧平衡状态，全年生猪价格呈稳步回升态势。从季 节性来看，四季度到春节前是消费旺季，屠宰企业对生猪需求上升将拉动生 《中央一号文件继续锁定“三农”——中 央一号文件解读点评》2010/1/31 猪价格上涨，预计春节后会略有回落。③2010年加工用番茄、苹果均因灾减 产，导致果汁加工企业收购成本大幅上升，成本上涨将推动果汁出口价格缓 《行业主题 经营改善——2010 年农林 牧渔行业