沈阳大学工商管理学院《财务管理》课件：第二章 财务管理的价值观念.ppt

第二章 财务管理的价值观念 1.时间价值的观念 3.年金终值和复利现值的计算 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 证券组合的风险 * LOGO * * 沈阳大学 工商管理学院 ——参考教材：荆新等著.财务管理学 财务管理 辽宁省精品课程 风险报酬 2 利息率 3 证券估价 4 时间价值 1 2-1 时间价值 时间价值是资金周转带来的增值额。是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 相对数表示：平均资金利润率（i） 绝对数表示：资金的增值额（I） 2.复利终值和复利现值的计算 2-1 时间价值 复利终值是指若干期以后包括本金和 利息在内的未来价值，又称本利和。 0 1 2 3 4 FVn=? FV＝PV ×(1＋i) n=（FV/PV i，n） PV=100 i=10%, n=4 2.复利终值和复利现值的计算 2-1 时间价值 复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值。 0 1 2 3 4 FVn=100 PV＝FV ×(1＋i )-n=（PV/FV i，n） PV=？ i=10%, n=4 2-1 时间价值 年金是指一定时期内每期相等金额的收付 款项（A）。 年金的种类 先付年金 延期年金 永续年金 普通年金 年 金 按付款方式划分 2-1 时间价值 后付年金（普通年金） 后付年金是指每期期末有等额的收付款项的年金（A）。 后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 0 1 2 3 4 FVAn=? i=10%, n=4 A=100 V n=FVA= =A· FV I F Ai, n=A ·A C F i, n 后付年金（普通年金） 2-1 时间价值 后付年金现值是一定期间内每期期末等额 的系列收付款项的现值之和。 0 1 2 3 4 PVAn=? i=10%, n=4 A=100 V 0=PVA= =A· PV I F Ai, n=A ·A D F i, n 先付年金 2-1 时间价值 先付年金终值是一定期间内每期期初等额 的系列收付款项的终值之和。 0 1 2 3 4 i=10%, n=4 A=100 FVAn=? V n=FVA =A· FV I F Ai, n · （1+i） 2-1 时间价值 先付年金现值是一定期间内每期期初等额 的系列收付款项的现值之和。 先付年金 V 0=PVA =A· PV I F Ai, n·（1+i） 0 1 2 3 4 PVAn=? i=10%, n=4 A=100 2-1 时间价值 延期年金 延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。 V 0=PVA =A· PV I F Ai, m + n- A· PV I F Ai, n =A· (PV I F Ai, m + n- PV I F Ai, n) 0 1 2 3 4 PVAn=? i=10%, n=4 A=100 5 2-1 时间价值 永续年金 永续年金是指无限期支付的年金。 4.时间价值计算中的几个特殊问题 2-1 时间价值 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 计息期短于一年时时间价值的计算 贴现率的计算 1.风险报酬的概念 2-2 风险报酬 风险报酬率 风险报酬额 风险报酬 2.单项资产的风险报酬 2-2 风险报酬 确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率 3.证券组合的风险报酬 2-2 风险报酬 可分散风险（非系统风险、公司特别风险）是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 不可分散风险（系统性风险、市场风险）是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 证券组合的β系数 不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。 3.证券组合的风险报酬 2-2 风险报酬 总风险 可分散风险 不可分散风险 股票的数量 证券组合的风险 3.证券组合的风险报酬 证券组合的风险报酬 2-2 风险报酬 式中 Rp—证券组合的风险报酬率； βp—证券组合的β系数； Km—所有股票的平均报酬率，即市场报酬率； Rf—无风险报酬率，一般用国库券的利息率衡量； 3.证券组合的风险报酬 2-2 风险报酬 资本资产定价模型（CAPM） 公式 图示 无风险报酬率 6% 低风险股票的 风险报酬率2% 市场股票的 风险报酬率4% 高风险股票的 风险报酬率8% 0.5 1.0 1.5 2.0 β 必要报酬率 1.利息率的概念和种类 2-3 利息率 利息率