沈阳工业大学管理学院财务管理课件 第十四章.ppt

第十四章 资本预算与现金流量 本章主要内容 资本预算的含义和基本步骤 投资项目现金流量的含义及构成。 投资项目净现金流量的计算及应注意的问题。 第一节 资本预算决策 1. 资本预算的含义 资本预算（Capital Budgeting）是指提出企业长期资本投资方案，并进行分析、选择的过程。 资本预算的重要意义！ 2. 资本预算的步骤与过程 ★ 资本预算大致分为如下步骤： ※ 产生一项预算的创意。 ※ 提出建议。 ※ 审查现有项目和设施。 ※ 评价所提出的项目，进行资本预算——提出企业的一套完整支出计划。 ※ 提交拨款申请。 --cont’ ★ 资本预算至少应包括的步骤和过程 -- 提交投资项目的建议。 -- 评估这些项目。 -- 决定哪些接受，哪些拒绝。 3. 资本预算项目的分类 -- 新产品型 -- 成本节约型 -- 替换（或维持）现有资产型 -- 生产能力扩充型 -- 符合法规型 第二节 投资决策中的现金流量 1. 现金流量 现金流量（Cash Flow）是指由于一项投资方案所引起的在未来一定时期内现金流入量和现金流出量的总称。 现金收入称为现金流入量，现金支出称为现金流出量。二者的差额称为现金净流量（Net Cash Flow，NCF），或净现金流。 2. 投资决策中为什么使用现金流量？ 现金流量： -- 可以反映货币的时间价值 -- 更能反映影响公司价值的因素 -- 可避免会计核算方法的影响 --cont’ 3. 现金流量的构成 一项投资方案的现金流量，通常包括现金流入量和现金流出量两部分，两部分的差额称为现金净流量或净现金流量（NCF）。 ★ 现金流出量 -- 项目的直接投资支出 -- 垫付的营运资金 -- 项目的间接投资支出 ★ 现金流入量 -- 营业现金流入 -- 净残值收入 -- 垫付营运资金的收回 --cont’ ★ 净现金流量 ※ 净现金流量是指一定时期内的现金流入量与现金流出量的差额，又称为增量现金流。 ※ 在进行资本投资决策时，应计算年净现金流量。 年净现金流量 = 年现金流入量 - 年现金流出量 ※ 从整个经济寿命周期看，投资项目一般分为三个阶段：投资阶段、营运阶段和终结阶段。 →投资阶段净现金流 = -（初始投资+垫付的营运资金） →营运阶段净现金流 = 营业净现金流入量 →终结阶段净现金流量 =营业净现金流量+资产净残值+ 收回的垫付营运资金 第三节 现金流量的计算 1. 现金流量的计算 考察某一投资项目在整个寿命期内的净现金流量，可以按投资项目的实施阶段分阶段计算，即分别计算投资阶段、营运阶段、终结阶段的净现金流量 ★投资项目的净现金流量 = 投资阶段净现金流量 + 营业阶段净现金流量 + 终结阶段净现金流量 ★营业净现金流量的计算 当不考虑企业所得税时： 营业现金流量 =营业利润+非付现成本（如折旧） ?? =（营业收入-营业成本）+ 非付现成本（如折旧） =营业收入-（营业成本-非付现成本） =营业收入-付现成本 --cont’ ★ 营业净现金流量的计算 当考虑企业所得税时： 营业现金流量 = 税后利润+折旧 =（营业收入-营业成本-折旧）×（1-税率）+折旧 =（营业收入-营业成本）×（1-税率）+折旧×税率 = 营业收入-付现成本-所得税 [例1] 见教材294-296页。 --cont’ 2. 计算现金流量时应注意的问题 ★基于投资决策的现金流量具有如下特征： -- 是现金流量而不是会计收益； -- 是营业性现金流量而不是融资性现金流量； -- 是税后现金流量而不是税前现金流量； -- 是增量现金流量。； ★计算投资项目净现金流量时应注意的问题 -- 项目实施后对企业现金流量的影响 -- 忽略沉淀成本的影响 -- 不考虑财务成本 -- 考虑机会成本 -- 考虑营运资金变动的影响 -- 考虑风险因素和通货膨胀的影响 资本预算决策的步骤：总结 ※提出与公司战略目标相