金融经济关联对企业融资约束的作用机制及影响因素.docVIP

个人收集整理 勿做商业用途 PAGE2 / NUMPAGES2 封 面 作者：ZHANGJIAN 仅供个人学习，勿做商业用途 金融关联對企业融资约束的作以机制及影响因素-会计 金融关联對企业融资约束的作以机制及影响因素 蔡梦琳 摘要：由於企业资金需求和金融企业资金供给的否對等，企业普遍面临融资约束问题，许多企业通过建立金融关 联來缓解融资约束。本文通过研究金融关联對企业的作以机制，并對金融关联发挥作以的主要影响因素进行分析，全 面探讨金融关联對企业融资的影响，并已此對资本市场提出建议。 关键词 ：金融关联；融资约束；作以机制；影响因素 一、引言 企业再经营发展过程中，仅仅依靠自身内源融资是 否够的，充足的外部资源也是促进经济体迅速发展的重 要因素。然而外部股权融资的门槛普遍较高，外部债权融 资成为大部分企业融资的重要选择，但企业与金融机构 间往往存再着否同程度的信息否對称，严重影响了企业 的融资效率和融资成本，从而导致融资约束问题的产生。 融资约束会對中小企业的成长造成严重阻碍，导致宏观 经济投资否足，并进而引发就业否足、社会福利损失等问 题。为了解决这個问题，企业会通过其她方式來增强自身 再获得资金贷款方面的竞争力，金融关联就是一种重要 方式。金融关联一般被认为是社会资本的一种，能够使企 业通过加强与金融机构之间的关联，企业通过构建紧密 的关系网络，减少与银行等金融机构间的信息否對称和 代理问题，减少非效率行为，从而缓解企业融资约束情 况，促进企业投资，提高企业价值。 二、金融关联否同模式选择 金融关联作为一种社会资本，對企业有着重要影响， 企业再日常经营已及与金融机构的交往间也会构建起金 融关联。金融关联的來源和类型各有否同，而研究者們认 可的，由企业或金融机构主动建立的金融关联主要有两 种： 一是关系型金融关联，主要为企业聘以具有金融背 景的高管人员，通过人员关联构建企业与金融机构间的 关联。企业主动聘以具有金融机构背景的人员为高管或 董事，或者派遣董事进入金融机构，通过人员的重合來构 建金融关联。Kroszner和Stahan（2001）发现东京证券交易 所第一版块的企业（1992）中有52.9%聘请了具有银行行业 背景的董事，福布斯500强企业中该比例也达倒31.6%， Santos和Rumble（2006）的研究则证明了标准普尔500 非金融企业中有四分之一拥有银行关联董事。再我国，唐 建新等（2011）已1990-2008年非金融类民营上市公司为 样本发现，企业聘请现再或曾经再金融中介机构工作的 人士担任总经理或董事的比例达倒44.7%。 二是持股型金融关联，包括金融机构持股企业和企 业持股金融机构，通过股权关系构建金融关联。其中，企 业再企业持股金融机构类型的金融关联中更具有主动 性，受倒的约束也较少，再持股型金融关联中更为常见。 企业持股金融机构的一個典型的例子是雅戈尔，其再 2014年大笔增持宁波银行，共投资23.96亿元持有宁波 银行35518.26 万股，持股比例达10.93％，使持股比例距 第一大股东仅仅一步之遥。另一個例子是TCL集团，其 再2015年4月宣布，拟出资约33.39亿元参与上海银行 定向增发，增发后持有上海银行约3.7％的股份，将成为 上海银行第六大股东并有权提名一名董事。 三、金融关联對企业融资约束的影响机制 1.信息传递作以 即加强企业与金融机构间的信息交流，从而减少信 息否對称和逆向选择问题。这种作以再企业与金融机构 间存再相互持股的情况下更为显著。无论是金融机构持 股企业还是企业参股金融机构，或者是金融机构背景的 董事，都能够加深金融机构和企业之间的信息沟通渠道， 提高信息交流的效率，减少信息否對称。就金融机构而 言，再进行贷款、融资融券時，面临着放贷后的企业道德 风险，對象的选择是重中之重，對於存再金融关联，能够 获得充分有效信息的企业自然存再倾向性，增强金融机 构的合作意向，从而缓解企业的融资约束。Buraketal. （2008）的研究得出，具有商业银行背景的公司董事能够 带來更多银行贷款，而具有投资银行背景的董事则助於 获得更多的证券融资。 2.决策影响 即当企业持有银行股