伦敦铜期权及实际操作培训课件.ppt

何谓高低幅期权min-max option？ min-max option又成为collar option。有时我们又称为零成本期权—Zero- Cost Option。即所谓的高低幅期权，它指以较低或无成本来锁定一个高低价格幅度。它包含同时买进和卖出两个期权—(put and call option),不同的确定价格，相同的交割期。由于这种期权包含着一买一卖，所以几乎不用支付期权金或支付比通常期权更少的期权金。这也是目前LME常用的期权。 两种具体交易方式：1-买put期权同时卖出call期权，用卖出call期权的权利金冲抵买put期权的权利金。2、 买入call期权买同时卖出put期权，一买一卖，购买者支付零权利金或少量的权利金。 如何操作Collar Option （Min-Max）期权 * 举例：假设5月18日，LME三月期货铜价为3000美元/吨。某铜冶炼厂为了避免铜价进一步下跌，冶炼厂买入铜put期权，确定价格为3000美元，同时卖出确定价格为3200美元的call期权，以上买卖数量均为10000吨，到期日均为2005年12月份。 列式如下： 买入put期权，支付权利金=$200 卖出call期权，得到权利金=$200 一买一卖的成本为零。 假设到期日，LME铜价跌至2600美元，则冶炼厂将宣布执行3000美元的put期权，而3200美元的call期权也会因为没有价值被宣布放弃。这样一来，冶炼厂以无成本获得了一个最低卖出价。当然如果到期时， LME铜价涨至3500美元，则冶炼厂只能按照3200美元卖出铜，因当初卖出的3200美元call期权被宣布执行。冶炼厂从而失去上升获利的空间。 如何操作min-max option期权 * 交易日 LME期铜价 买/卖 数量 到期日 确定价 期权金 5-18 $3000 买put 1000吨 12-21 $3000 -$200 5-18 $3000 卖call 1000吨 12-21 $3200 +$200 如果：12-7 跌至$2600 call被放弃，宣布执行put 获利=3000-2600=400美元/吨 如果：12-7 维持在$3000 call和put都有可能放弃 获利=0美元/吨。 如果：12-7 涨至$3300 则call被宣布执行，放弃put 亏损=3300-3200=100美元/吨 例子列表如下 * 这种期权同样也适合投资者，如果投资者认为今后一段时间内，价格会在一定的范围内波动，则可采取此策略。 再例：假设5月18日，LME三月期货铜价为3000美元/吨。某铜消费商为了避免铜价进一步上涨，买入铜call期权，确定价格为3000美元，同时卖出确定价格为2800美元的put期权，以上买卖数量均为10000吨，到期日均为2005年12月份。 列式如下： 买入call期权，支付权利金=$300 卖出put期权，得到权利金=$200 一买一卖的成本= $100。 假设到期日，LME铜价涨至3500美元，则消费商将宣布执行3000美元的call 期权，而2800美元的put call期权也会因为没有价值被宣布放弃。这样一来，消费商以较少的成本获得了一个基础大买价。当然如果到期时， LME铜价跌至2600美元，则消费商只能按照2800美元买铜，并宣布放弃3000美元的call期权。冶炼厂从而失去了价格下跌的获利空间。 如何操作min-max option期权 * 交易日 LME期铜价 买/卖 数量 到期日 确定价 期权金 5-18 $3000 买call 1000吨 12-21 $3000 -$300 5-18 $3000 卖put 1000吨 12-21 $2800 +$200 如果：12-7 涨至$3500 put 被放弃， call宣布执行 获利=3500-300-100=100美元/吨 如果：12-7 维持在$3000 call和put都有可能放弃 获利=0美元/吨。 如果：12-7 跌至$2600 则put被宣布执行，放弃call 亏损=long2800-short2600+100=300美元/吨 例子列表如下 *