不确定性分析培训课件.ppt

§3 敏感性分析 一. 概念 1.定义 指预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，确保项目的经济评价总体评价的安全性。 2.分类方法： 单因素敏感性分析 ——每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。 多因素敏感性分析 ——考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。 3.敏感性分析的指标 A. 敏感度系数 ——项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。 敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响。 敏感度系数计算公式如下: 某不确定因素敏 感 度 系 数 = 评价指标相对基本方案的变化率 该不确定因素变化率 B.临界点（又称开关点） ——指不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。 临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低（即临界点表示的不确定因素的极限变化变小）。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。 4.敏感性分析的步骤 ： ①确定分析指标 即确定敏感性分析的具体对象。在选择分析指标时，应与确定性分析指标相一致。 ②设定不确定因素 根据经济评价的要求和项目特点，将发生变化可能性较大，对项目经济效益影响较大的几个主要因素设定为不确定因素。 ③找出敏感因素 计算设定的不确定因素的变动对分析指标的影响值，可用列表法或绘图法，把不确定因素的变动与分析指标的对应数量关系反映出来，从而找出最敏感的因素，还要说明敏感因素的未来变动趋势如何。 ④敏感性分析结果及分析 对敏感性分析的结果应进行汇总，通常是将敏感性分析的结果汇集于敏感性分析表。敏感性分析表应同时给出基本方案的指标数值，所考虑的不确定因素及其变化率，在这些不确定因素变化的情况下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏感度系数和临界点。当针对某种不确定因素的敏感性指标不能被计算时，应采用文字描述的形式说明该不确定因素的影响。 二. 单因素敏感性分析 每次只考虑一个因素的变动，而让其他因素保持不变时所进行的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。 【例5.3.1】设某项目基本方案的参数估算值如下表，试进行敏感性分析。（ 基准收益率ic=9%) 基本方案参数估算表 因 素 期初投资 I（万元） 年销售入 B（万元） 年经营本 C（万元） 期末残值 L（万元） 寿 命 n（年） 估算值 1500 600 250 200 6 解： （1）以销售收入、经营成本和投资为拟分析的不确定因素。 （2）选择项目的内部收益率为评价指标。 （3）计算基本方案的内部收益率IRR。现金流量图如下： 则方案的内部收益率IRR由下式确定： 600 600 600 600 600 800 0 1 2 3 4 5 6 250 250 250 250 250 250 1500 式中I=1500，B=600，C=250，L=200。则上式可写成： 采用线性内插法可求得： NPV(i=12%)=40.310 NPV(i=13%)=-47.870 所以 IRR=12%+[40.31/(40.31+47.87)]×1%=12.45% （4）计算销售收入、经营成本和投资变化对内部收益率的影响。 考虑当销售收入变化为X时对IRR的影响，内部收益率计算公式为： -10% -5% 0 +5% +10% 销售收入 7.112 10.121 12.457 15.633 18.286 经营成本 10.61 11.758 12.457 14.017 15.137 投 资 15.629 13.360 12.457 11.288 9.754 变 化 幅 度 变化因素 不确定因素对内部收益率的影响（%） X分别按±5%和±10%变化时，求得的收益率列于下表：同理可求得其他因素对内部收益率的影响。