酒店行业评级方法.doc

行业评级方法 酒店行业评级方法 行业评级方法 前 言 本框架旨在帮助发行?恕⑼蹲收咭约捌渌喙鼗沽私馀粼市牌拦烙邢薰酒拦谰频晷幸灯笠档男庞米纯龉讨兄饕悸堑囊蛩丶捌兰痘究蚣堋Ｐ枰赋龅氖牵究蚣懿⑽春桥粼市牌拦烙邢奁兰妒彼悸堑乃幸蛩兀谌范ㄗ钪占侗鹗笨赡芑嵋蚓咛迤笠登榭龅牟煌兴稹?鹏元资信评估有限公司对酒店行业企业的信用评估主要是围绕其内外部经营环境和财务实力来判断其整体实力及未来偿债能力，我们考察的主要因素有行业环境、企业经营与竞争、公司管理与战略、公司治理、盈利能力、偿债能力、现金流等因素。我们在分析上述因素的基础上，发布酒店行业评级方法框架。 行业评级方法 一、行业概况 1、行业的界定 适用于本评级框架的中国酒店企业的定义及界定如下： 酒店业是一种集中提供住宿（和餐饮、娱乐）服务并且表现为具有综合接待功能的旅游服务行业，酒店业与旅行社业、资源景区业共同构成了旅游业的三大支柱。鹏元资信评估有限公司界定酒店企业的标准参照《我国上市公司的行业分类标准》，即以营业收入来划分，酒店业务的营业收入占公司总营业收入的比重大于或等于50%的企业归属酒店企业，如酒店业务收入比重不到50%，但比其他业务收入高出30%也划入酒店企业。 2、酒店行业特点 (1)酒店行业与经济周期的相关性强，受宏观经济环境影响明显。 酒店行业是一个比较典型的周期型行业，其与经济周期具有较强的相关性。一般来讲，当经济处于上升时期，企业商务往来更为频繁，居民可支配收入增加，引起酒店需求的增长，刺激酒店行业会相应扩张，而当经济处于衰退时，企业商务往来及居民可支配收入相应减少，酒店行业的需求也因此减少，引起酒店行业下跌。 酒店经营者和投资者通常用RevPAR（Revenue Per Available Room）衡量酒店经营水平（其计算公式为：RevPAR=客房收入÷可供出租客房数或 “客房出租率×平均房价” ），从美国经验来看，RevPAR与GDP之间具有明显的相关性（如图1所示），这表明酒店行业与经济周期相关性强。 图1 RevPAR同实际GDP之间的关系 数据来源：Smith Travel Research 行业评级方法 (2)进入门槛较低 构成行业进入壁垒的规模经济、产品差别化、资金需求量、销售渠道、技术优势、行业政策等，在酒店行业投资中，均难以构成大的障碍。在酒店行业，除酒店品牌外，其他一切优势都难以独享，任何创新都可能在短期内被同行模仿。但由于资本和管理技术是酒店经营和发展的重要因素，这两大因素从一定程度上提高了酒店行业进入的门槛。酒店企业在资金方面遇到的主要障碍是来自于现在城市中新建酒店的地价、建筑、租金、内外装修、人员工资等方面的刚性支出越来越高；而酒店成功经营的关键则依赖于经营管理能力和服务质量水平，酒店需要特有的管理模式、经验积累以及统一的酒店预订销售体系等现代化技术。从行业内看，高断酒店进入门槛相对较高，中低端酒店则相对更容易进入，竞争也更为激烈。 (3)易受突发事件影响 酒店行业的经营状况受突发事件的影响较大，国内外重大的政治、经济形势变化或者自然灾害、公共危机、重大疫情等都会给整个行业带来一定冲击，从而对酒店行业的客房出租率和平均房价等经营业绩产生影响。如2003年的SARS 危机给本行业经营造成了很大的负面影响，以2003年SARS为例，SARS疫情使我国五星级酒店的当年的入住率从2002年的66.3%下降到56.3%，下降10个百分点，此外，在图1中我们也看到：由于9.11事件，美国酒店业也同样遭受巨大打击。 3、行业发展现状 随着国民经济的快速发展，旅游消费及商务活动的增加十分迅速，刺激了我国酒店行业飞速发展。2007年，全国酒店数量达到14327家，其中五星级361家，四星级1631家，酒店客房数达到160万间，其中五星级酒店数量增长明显，2007年新评定五星级酒店65家，比2006年增长30家，同比增长幅度超过20%。我国星级酒店增长情况如下图所示： 行业评级方法 图2 星级酒店增长情况（家）（%）14,0006012,0005010,000408,000306,000204,000102,