净现值法NVP的计算.doc

?????? 净现值就是净的现在价值。一个投资项目的净现值等于一个项目整个生命周期内预期未来每年净现金流的现值减去项目初始投资支出。??? ??? 判断一个项目是否可行，就要看它的净现值是不是大于零，净现值大于零，意味着项目能够取得收益，它的净收益是正的，也就是说项目的净收益大于净支出，这个项目应该入选。【举例】 ??? ??? 公司正考虑一项新设备投资项目，该项目初始投资为元，每年的税后现金流如下所示。假设该公司要求的收益率为。 ??? ??? 初始投资 ? ?? 第年 ? ?? 第年 ? ?? 第年 ? ?? 第年 ? ?? 第年 ??? ??? ???????? ?????? ????? ?????? ????? ?净现值＝未来报酬总现值－投资额的现值－净现值度－贴现率 －第年的营业现金净流量－项目寿命周期由于净现值小于零，所以，项目不可行 净现值的概念 　　净现值（ ）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。净现值的计算公式如下： 　　∑ （）∑ （） 　　式中：净现值；第年的现金流入量；第年的现金流出量；折现率；投资项目的寿命周期 净现值法的原理 　　净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。 　　净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。 净现值法的优点 　　、使用现金流量。公司可以直接使用项目所获得的现金流量，相比之下，利润包含了许多人为的因素。在资本预算中利润不等于现金。 　　、净现值包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。如回收期法。 　　、净现值对现金流量进行了合理折现，有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值。如回收期法、会计收益率法。 使用净现值法应注意的问题 　　.折现率的确定。净现值法虽考虑了资金的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资的报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。折现率的确定直接影响项目的选择。 　　.用净现值法评价一个项目多个投资机会，虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的互斥方案的评价。 　　.净现值法是假定前后各期净现金流量均按最抵报酬率（基准报酬率）取得的。 　　.若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。  ( ) 淨現值 現金流的總現值，減去初期投資額( 成本 ) 使用準則 越大好 , 或 ，即是總收入 總成本，賺的高於成本，是為利也。 若連成本也賺不回來( )，此生產計劃可謂在賠本了。 ? 例子﹕ 年度 預期淨現金流 計劃 計劃 $ $ 若折現率是 ﹕ 計劃 ﹕ 現金流的現值﹕ ﹕ 計劃 ﹕ 總收入﹕ 現金流的現值﹕ 計劃 的 是 ，而 是 。應選擇計劃 。 優點 缺點 考慮了金錢的時間價值 決定折現率十分困難 的大小不一定能比較