我国影视公司资本运营的策略与风险分析.doc

我国影视公司资本运营的策略与风险分析 路标与航向I ． 1 争鸣与探讨 我国影视公司资本运营的 策略与风险分析 口 肖叶 飞 摘要 ：影视公 司需要通过上市融资、并购重组等资本运营实现价值增值 ，其中，通过 IPO、借壳上市、登陆新三板等解 决融资问题 ，通过并购重组的主体、路径以及 出资方式的多元化，以提 高市场竞争力，调整产品结构，完善产业链 ，发挥协 同效应 。但是影视公司并购重组也存在价值高估、盈利能力下降、偿债能力弱化、每股收益下降等财务风险。 关 键词 ：影视公 司 上市 融资 并 购重 组 资本 运 营 近年来，我国影视产业发展迅猛 ，市场竞争激烈 ，各类 资本纷纷角逐电影、电视剧、网络视频以及游戏等市场，影 视产业成为上市融资、并购重组等资本运营最为活跃的领 域。但是。影视市场风险依然较大 ，一些影视公司通过并购 重组达到炒作套现的非法目的，电视剧与电影市场存在生 产过剩现象。同时也存在价值高估、盈利能力不稳定以及 财务风险等问题。 我国影视公 司上 市融资 的路径 融资问题是影视公司发展的重要问题，在我国资本市 场上，除了IPO(首次公开募股)以外，还存在借壳上市、登 陆新三板等其他融资方式。与主板、中小板及创业板相比． 影视公司申请在新三板挂牌上市的费用要低得多。 一 、IPO 上市融资。IPO上市融资可以拓展融资渠道 。 吸引投资者，增强流通性以及提高知名度。我国影视类上 市公司 lO余家，其中华谊兄弟(2009年)、华策影视(2010 年 )、乐视网 (2010年)、光线传媒 (2011年)、华录百纳 (2012年)分别在深圳创业板 A股上市。另有在境外上市的 影视公司，例如 2010年在美国纳斯达克上市的博纳影业 ， 是中国第一家在美国上市的影视公司，2015年前9个月． 营业收入达到 2．68亿美元，同比增长33％；保利文化 2014 年在香港 H股上市，2015年主营收入 25亿元，主要从事艺 术品拍卖、影院投资、演出与剧院管理等业务。 近年来，随着文化娱乐产业的爆发式增长，许多影视 公司纷纷谋求登陆资本市场。在2014年中，影视机构证券 化案例已超过两位数，其中新丽传媒、幸福蓝海、能量影 视、唐德影视4家机构直指 IPO，但最终仅唐德影视～家闯 关成功 ，成为了2014年唯一成功上市的影视机构。目前 A 股已有影视资产的上市公司10家以上，而“电影+电视剧” 的行业总体产值却不超过500亿元．影院、电视台还将分 走近半收益。实际留给影视公司的份额相当有限。由于总 体市场规模与盈利能力的限制，影视公司 IPO上市存在很 大的阻碍。 浙江唐德影视股份有限公司成立于2006年。因出品 《武媚娘传奇》而出名，其电视剧投资、制作、发行和衍生业 务是公司的核心业务，2015年唐德影视营业收入 5．37亿 元。此次唐德影视募集 8亿元用于补充影视剧业务营运资 金，包括《左手劈刀》等 15部电视剧和《紫禁城》等6部电 影的投资制作。 二、借壳上市。借壳上市在国外又称为反向收购 ，是指 通过“上市壳公司”控制权的转移 ．非上市公司将其旗下的 优质资产注入上市公司从而间接完成上市。“借壳上市”将 上市需求与退出需求相结合．使得那些经营业绩不佳的原 上市公司资产退出资本市场，取而代之以新的优质资产， 帮助资本市场进行新陈代谢。实现间接上市的目的。 长城影视、印记影视等选择了借壳上市。2014年 6月， 江苏宏宝宣布与长城影视 的资产重组方案是．江苏宏宝以 拥有的全部资产和负债作为置出资产。与长城影视 100％ 股份的等值部分进行置换。差额部分由江苏宏宝向长城集 团发行股票方式购买，长城影视通过资产置换借壳江苏宏 宝实现上市融资。2014年，高金食品公司置出周期性较强 且盈利能力较弱的生猪养殖及屠宰加工业务。置换估值逾 6O亿元的印纪影视娱乐传媒有限公司的资产．印纪传媒借 壳上市。印纪公司主营业务为整合营销服务．并通过兼营 声屏世界 2016／6广5一 争鸣与 探讨 l路标与航向 影视剧和电视栏目的投资、制作、发行及衍生业务，为客户 提供品牌化的娱乐营销服务。 收购上市公司，战略控股上市公司，实现借壳上市。例 如，百视通重组东方明珠，百视通以新增股份换股吸收合 并东方明珠 ，同时。上海东方传媒集团公司 SMG向百视通 注入东方购物、尚世影业、五岸传播和文广互动四块优 质 资产。新公司将致力于打造互联网媒体生态系统，坚持内 容和渠道并重，重组完成后，新上市公司成为文广集团统 一 的产业平台和资本平台。 三、新三板上市融资。新三板是全国性的非上市股份 有限公司股权交易平台，主要针