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第十三章 固定资产投资与管理 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产投资的特点 1、投资金额大，回收期长 2、投资的一次性和回收的分散性 3、使用效益的逐年递减性 4、较差的变现性与流动性 5、资金占用数量相对稳定性 二、固定资产投资的种类 1、独立投资 2、互不用相容投资 3、先决投资 4、重置投资 1、战术性投资与战略性投资 （1）战术性投资：指涉及到企业某一局部的具体经营业务的投资，如扩大产品品种，提高新产品质量等的投资。 （2）战略性投资：指涉及到企业的整体方向和规模的投资。如开发新新产品投资等。 2、相关性投资和独立性投资 （1）相关性投资：指生产技术上密切联系的投资 （2）独立性投资：指不管其他投资项目采纳和实施与否，其投资成本和收益不会受到影响的投资。 3、先决性投资和重置性投资 （1）先决性投资：指必须对其投资后，指使同时或其后进行的投资项目实现其收益的投资。 （2）重置性投资：指用发挥同样性能作用或更有效地发挥其性能作用的机器设备，以取代现有的机器设备 第二节 固定资产投资决策管理 一、固定资产投资决策程序 一般包括以下步骤： 第一、估算出投资方案的预期现金流量； 第二、估计预期现金流量的风险； 第三、确定资本成本； 第四、确定投资方案的收入现值 第五、通过收入现值与所需资本支出的比较，决定拒绝或确认投资方案。 其中，估计投资项目的预期现金流量是投资决策的首要环节，也是分析投资方案时重要、最困难的步骤。 二、投资项目的现金流量 （一）现金流量的涵义：指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 这里的现金是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投资入企业拥有的非货币资源的变现价值。 （二）现金流量的构成 1、现金流量出量：指该方案引起的企业现金支出的增加额。 包括： （1）固定资产上的投资; （2）流动资产上的投资; （3）其他投资. 如与长期投资有关的职工培训费、谈判费等。 2、现金流入量：指该方案引起企业现金收入的增加额. 包括: （1）营业现金净流入：指投资项目入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入扣除现金流出的余额。 营业现金流入=销售收入-付现成本-所得税 =收入-付现成本-折旧+折旧-所得税 =税前利润-所得税+折旧 =净利+折旧 （2）固定资产残值收入 （3）收回的流动资金 3、现金净流量：指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 （三）现金流量的计算 在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本原则是：只有增量现金流量，才是与项目相关的现金流量。 1、净现值法 （1）涵义：投资项目未来现金流入的现值与现金流出的现值之差。 （2）计算： 2、现值指数法 （1）涵义：投资项目未来现金流入的现值与现金流出的现值之比。 （2）计算： 3、内含报酬率法 （1）涵义：投资项目未来现金流入的现值与现金流出的现值相等时的折现率。 （2）计算： 例：某公司现有X和Y两个互相选择投资项目，各年的净现金流量等资料如下所示：该公司的资本率为10%。(单位:万元) 年份 0 1 2 3 4 5 6 X项目-2 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 Y项目-3 0.84 0.84 0.84 0.84 0.84 0.84 要求： （1）分别计算X和Y项目的投资回收期； （2）分别计算X和Y项目的平均报酬率； （3）分别计算X和Y项目的净现值； （4）分别计算X和Y项目的获利指数； （5）根据以上计算结果，对X和Y项目进行比较并作出选择。 解： （1）前三年X项目收回16000, 即（5000++5000+6000），还需在第4年收回4000。 所以，X项目的投资回收期=3+4000/6000=3.67年 前三年Y项目收回25200（8400+8400+8400），还需在4年收回4800。 所以，Y项目的投资回收期=3+4800/8400=3.57年 （2）X项目的平均报酬率=（5000+5000+6000+6000+7000+7000）÷6÷20000=30% Y项目的平均报酬率=8400/30000=28% （3）X项目净现值 NPV=（5000×1.736+6000×0.751+6000×0.683+7000×0.621+7000×0.564-20000）=5579 Y项目净现值 NPV=8400×4.335-30000=6414 (4)X项目获利指数 PI=（5000×1.736+6000×0.751+6000×0.683+7000×0.621